东北财经大学财务管理课件Chapter10.pptVIP

第十章 流动资产管理 第十章 流动资产管理 现金和有价证券管理 应收账款管理 存货管理 第一节 现金和有价证券管理 现金管理的目的和内容 企业置存一定数量现金的动机，主要是为了满足: 交易性需要 预防性需要 投机性需要 企业现金管理的内容主要包括： 目标现金持有量的确定 现金收支日常管理 闲置现金投资管理 目标现金持有量的确定 成本分析模式 成本分析模式是通过分析持有现金的相关成本，寻求持有成本最低的现金持有模式。 企业持有一定数量的现金，将会出现三种相关成本： 资本成本 管理成本 短缺成本 见教材281页[例1] 存货模式 现金持有成本=现金置存成本+现金交易成本=现金平均置存量×有价证券利率+变现次数×每次交易成本 现金持有的总成本 …………（10－1） 目标现金持有量 …………（10－2） 最低现金持有量成本 …………（10－3） 式中：C――现金持有量； K――有价证券利率； T―一定时期现金总需求量； F――每次转换有价证券的交易成本。 有价证券最佳交易次数 N= …………（10－4） [例10－2]某企业预计一个月经营所需现金320000元，企业现金支出过程较稳定，故准备用短期有价证券变现取得，平均每次证券固定变现费用为50元，证券的市场利率为6%，则： 最佳现金持有量= =80000（元） 最低现金持有成本= =400（元） 一个月内最佳变现次数=320000/80000=4（次） 现金周转模式 计算现金周转期 现金周转期=应收账款周转期-应付账款周转期+存货周转期 计算现金周转率 现金周转率= ×计算期天数 （若以年为计算期则为360天。） 计算目标现金持有量 目标现金持有量=年现金需求量/现金周转率 随机模式 “随机模式”就是根据随机现象出现大量次数时，运用数学中的概率和数理统计方法测算各种可能出现结果的平均水平的一种方法。 这里介绍一种运用较为广泛的“米勒——欧尔”（Miller——Orr MODEL）测定控制极限如图10—3。 在图中H为控制区域中的上限，O为下限，Q为预测现金最佳持有量。 当现金余额达到H时（t1），买进（H－Q）数量的有价证券。当现金余额降到O时（t2），则卖出Q数量的有价证券，使现金余额保持在Q的数量上。最低现金余额也可设在较O点稍高的水准上，这样图中的H与Q也均往上移动。 目标现金持有量 …………（10－5） 最优现金返回线 …………（10－6） 控制区上限 …………（10－7） …………（10－8） 式中：F——每次有价证券的固定转换成本； σ——预期每日现金余额变化的标准差； K——有价证券的日利率； O——控制区下限。 该模式可使现金持有总成本（即机会成本加相关成本）为最小。由于现金流量是随机的，其平均现金余额无法事先准确确定，但根据米勒测算，大约是（H+Q）/3，控制区上限H=3Q。 概率模式 “概率模式”是假定企业未来的现金流量既不是有规律、可以预测的（如“最低总成本模式” ）也不是随机的，可以根据企业一定时间内的现金流量的最高与最低收支额测定控制区域和控制极限（如随机模式），而是在一个特定范围内往往是可以预测的，例如持有一定量的有价证券可随时转换为现金。在这种情况下，就可以按可能出现的概率分布计算现金流量，根据现金流量的偏差