信息不对称条件下二元经济融资效率分析.pdfVIP

维普资讯 2008年第 1期 科技管理研究 ScienceandTechnologyMnaagementResearch 2o08No．1 文章编号：1000—7695 (2008)01—0156—03 信息不对称条件下二元经济融资效率分析 王海侠 (东华大学旭 日工商管理学院，上海 200051) 摘要：以银行体系为基础的金融体系与以市场为基础的金融体系，孰优孰劣，一直就是理论界争论的一个经典话 题。本文通过建立模型，分析了在信息不对称条件下，即存在道德风险时，对于一个要从落后的传统生产方式转向 现代化生产方式的企业来说，银行融资效率更高，但仍存在改进之处。建立进入 门槛更低的全国性的产权市场，是 一 个更好的选择 。 关键词：银行基础金融体系；市场基础金融体系；道德风险 中图分类号 ：F275．3 文献标识码：A 以银行体系为基础的金融体系与以市场为基础的金融体 2 经济环境的描述 系，孰优孰劣，一直就是理论界争论的一个经典话题。在英 美二国，以金融市场为基础的金融体系显示出了强大的生命 2．1 经济个体 的描述 力与创造力，但 日德的银行基础金融体系也展现了其对经济 经济个体分成两类，一类是劳动者，一类是企业主，都 的巨大贡献。 是两阶段存活的个体。在第一阶段劳动，在第二阶段消费。 把这个问题放在我们国家，如何建立一个更完善更高效 没有人 口增长。劳动者的效用取决于第二阶段的消费。因此 的金融体系，以促进经济结构的升级换代，优化经济增长方 会将其第一阶段所有的收入储蓄起来，投资于国内金融市场， 式，是一个不容忽视的关键点。 或国外金融市场。假设资本可以自由流动，国外金融市场的 本文通过建立模型，来分析在信息不对称条件下，即存 总回报率为RF，所以劳动者将工资投资于国内的金融市场的 在道德风险时，对于一个生产方式落后没有达到现代化大生 回报也应该等于RF。 、 产标准的企业来说，哪种融资方式能促进其较快发展并更新 企业主的效用则取决于他在第二阶段的消费C与遗露后 生产模式。通过模型分析说明，在促进小生产主的生产方式 人的遗产b(这与很多企业都会跨世代传递下去一致)。假定 变革方面，银行融资效率更高，但仍存在改进之处 ：建立进 其效用为： 入门槛更低的全国性的产权市场，吸引各种资金买方和资金 = (cI+1)(b+1) (0 1) (1) 卖方，是一个更好的选择。 可以证明，企业主的最优决策是等比例的消费自己的收 入 z，等比例的把收入的一部分传给后人。 1 两种金融体系的描述 b = (1一 )Z。+。 (2) 由于我国当前仅存在主板市场，虽然有所谓的中小企业 2．2 生产方式的描述 板，但在市场准人以及其他各方面，与主板市场没有本质区 假设只有一种最终消费品。一个企业可以通过三种方式 别，因此，这里分析的以市场为基础的金融体系以主板市场 来生产它。 为核心内容。以银行为基础的间接融资金融体系与以市场为 第一种是传统的作坊模式，总投资回报率为 。第二种 基础的直接融资金融体系存在以下几个方面的区别。 是成熟