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外资并购我国上市公司的现状、特征及成因 日期：2006-10-09 12:08:12??点击： 97??上传者：中央财经大学商学院 崔新健，?nbsp;?来源：《国际经济合作》2006年第2期 　20世纪80年代以来，跨国并购始终是全球外国直接投资中的重要进入方式。我国是吸收外国直接投资最多的国家，但其中跨国并购所占的比重却始终很低(5%以下)，伴随我国国有企业改制，跨国并购将会不断增加，尤其是 HYPERLINK /special-report/chinese-listed-company-goverment/index.html \t _blank 上市公司将成为跨国并购的 HYPERLINK /month-analysis-report/hot-event/index.html \t _blank 热点。研究外资并购我国 HYPERLINK /special-report/chinese-listed-company-goverment/index.html \t _blank 上市公司现状及其特征，将有助于认识其内在规律。 　　一、外资并购我国 HYPERLINK /special-report/chinese-listed-company-goverment/index.html \t _blank 上市公司的概况与方式 　　并购包括收购和合并两层含义，但合并十分罕见，仅占跨国并购的不到3%。本文所说的外资并购实际上是指收购。通常收购股权在10%以内，被看作证券投资，而非外国直接投资，但由于有些外资对我国 HYPERLINK /special-report/chinese-listed-company-goverment/index.html \t _blank 上市公司参股的目的与证券投资截然不同，是致力于 HYPERLINK /special-report/chinese-listed-company-goverment/index.html \t _blank 上市公司长远发展，直接参与 HYPERLINK /special-report/chinese-listed-company-goverment/index.html \t _blank 上市公司的生产经营，所以尽管有些企业持股在10%以内，在此也将其纳人研究范畴；本文采用我国相关政策法规通用的“资本来源地标准”；我国具有外资成分的 HYPERLINK /special-report/chinese-listed-company-goverment/index.html \t _blank 上市公司是指其股权结构中“外资法人股”大于零，这些“外资法人股”既有发行上市的，也有上市后外资进入参股或控股的，本文的研究范围仅限于后者；需要说明的是，尽管目前深沪两市的一百多家B股公司，在广义上被认为是有外资成分的 HYPERLINK /special-report/chinese-listed-company-goverment/index.html \t _blank 上市公司，但外资股东大多通过二级市场购买流通B股而持有股份，持有份额通常较少，其中仅有26家公司的外资股东得以进人前10大股东，而所持股份比例大多在1%以下，超过5%的仅有3家。这些外资股东对 HYPERLINK /special-report/chinese-listed-company-goverment/index.html \t _blank 上市公司生产经营几乎不产生实质性影响，大多是做短线投资，因此，这些 HYPERLINK /special-report/chinese-listed-company-goverment/index.html \t _blank 上市公司被排除在外。这里仅将那些通过定向增发B股的方式引入外方投资者(如江铃B)，以及外资股东参与 HYPERLINK /special-report/chinese-listed-company-goverment/index.html \t _blank 上市公司经营管理的B股公司(如海南航空)纳入研究范畴。 　　根据 HYPERLINK /special-report/chinese-listed-company-goverment/index.html \t _blank 上市公司公告统计，截至 2004年10月16日，按照上述标准，我国 HYPERLINK /special-report/chinese-listed-company-goverment/index.html \t _blank 上市公司中，共有28家涉及外资并购的 HYPERLINK /special-report/chinese-listed-c