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第九章 证券投资定量分析模型 第九章 证券投资定量分析模型 第一节 证券投资宏观分析 第二节 证券投资公司财务分析 第三节 分类判别分析 第四节 因子分析 第一节 证券投资宏观分析 一、 宏观经济指标 二、宏观经济指标与证券市场波动关系 三、宏观经济政策对证券市场的影响 四、股价变动的因果关系 五、经济变量对股价的影响关系链 返回 第一节 证券投资宏观分析 一、 宏观经济指标 经济指标有先行指标、同步指标和滞后指标三类。 先行指标类中的指标主要有货币供应量、股票价格指数、银行存款总额、工业流动资金贷款，重要工业品(如钢等)产量，外贸外汇收入等。先行指标可以对将来的经济状况提供预示性的信息。从实践来看，通过先行指标对国民经济的高峰和低谷进行计算和预测，得出结论的时间可以比实际高峰和低谷出现时间要早一段时间。 返回 第一节 证券投资宏观分析 同步指标类中的指标主要有失业率、国民生产总值及一些与经济增长有关的指标等。通过同步指标算出的国民经济转折点大致与总的经济活动的转变时间同时发生。也就是说这类指标反映的是国民经济正在发生的情况，并不预示将来的变动。 滞后类中的指标主要有银行短期商业贷款利率、工商业未还贷款等。这些指标反映出的国民经济转折点一般比实际经济活动晚一段时间。 第一节 证券投资宏观分析 此外，国内外在进行宏观经济分析时常使用的还有与国内生产总值、国民生产净值、国民收入、个人收入、个人可支配收入五个有密切联系的主要综合指标来反映和分析国民经济的主要面貌，如经济发展水平及其增长状况、国内生产总值和国民收入在部门与行业间的分配情况等。 经济指标有很多，要进行证券投资的宏观经济分析，主要选取那些能从各方面综合反映国民经济的基本面貌，并能与证券投资活动有机结合的指标。 第一节 证券投资宏观分析 国家经济发达程度，直接影响着证券市场，影响证券的收益率。因此在进行证券投资时，必须充分重视经济因素对证券市场的主导作用。影响证券市场的经济因素，可以归结为一些宏观经济指标，这些指标对市场指数的选择具有重要的参考意义，我们将其分为以下几种。 第一节 证券投资宏观分析 １.国内生产总值与增长率 国内生产总值是指一定时期内(一般按年统计)在一国领土范围内所生产的产品和劳务的价值。统计时，要将出口计算在内，但不计算进口。因此在计算一国的国内生产总值时总是考虑在一国的领土范围内，本国居民和外国居民的在一定时期内生产的、以市场价格表示的产品和劳务的总值。 第一节 证券投资宏观分析 在宏观经济分析中，国内生产总值指标有非常重要的地位，国内生产总值的持续、稳定增长是政府着意追求的目标，国内生产总值的增长率是反映一定时期经济发展水平变化程度的动态指标，也是反映一个国家经济是否具有活力的基本指标。对于发达国家来说，其经济发展总水平已经达到相当的高度，经济发展速度的提高空间比较小；对于经济尚处在较低水平的发展中国家而言，其发展潜力大，经济发展速度可能达到高速甚至超高速的增长。 第一节 证券投资宏观分析 能够用来反映经济发展的指标通常还有国民收入（NP）、国民生产净值(NNP)等。虽然它们在概念上互不相同，在数值上互有差异，用来分析宏观经济动态上各有不同作用，但它们的变动趋势基本是一致的，作为分析研究一个国家或地区整个经济发展的指标来说，没有多大差别，可以有挑选地使用。 第一节 证券投资宏观分析 ２.通货膨胀指标 通货膨胀是指一般物价水平持续和相当程度的上涨。但要注意，只有大多数的商品发生价格上涨且持续相当程度，可观察到并对经济发展产生影响时，才是通货膨胀。通货膨胀的高低标志着一国国民经济的综合状况。 通货膨胀对社会经济产生的影响有：收入和财富的再分配，扭曲不同商品的相对价格和产量，降低资源配置效率，促发泡沫经济乃至损害一国的经济基础和政权基础。 第一节 证券投资宏观分析 通货膨胀有被预期和未被预期之分，在程度上则有温和的、严重的和恶性的三种。无论通货膨胀的实际或察觉到的代价究竟如何，各个国家往往不会长期容忍高的通货膨胀率，但是为了抑制通货膨胀而采取的货币政策和财政政策通常会导致高失业率和国内生产总值的低增长，由此而损失的产量和就业量本身作为抑制通货膨胀的代价是很大的。 衡量通货膨胀的指标通常有：生产者物价指数（PPI）、 消费者物价指数（CPI）、 零售物价指数（RPI）以及国民生产总值平减指数等。 第一节 证券投资宏观分析 ３.失业率 失业率是