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房地产行业2009年度中期投资策
超预期复苏引发价值重估
房地产行业2009年中期投资策略报告 房地产行业•行业研究
方 正 证 券 研 究 中 心 2009.6.30 增持
房地产行业分析师：周伟
电话：(86731 投资要点
电邮：zhouwei@
销售回暖超预期，有效改善行业基本面。在政策支持、房价回调、经
联系人：吴佳蕾 济复苏预期的影响下，2009年前几个月房屋销售超出预期，行业基本
电话：(86571 面得到有效改善。1、随着去库存化结束及投资恢复的滞后性，下半年
房地产市场供不应求将较明显。2、在信贷宽松和销售通畅双轮驱动下，
电邮：wujialei@
行业资金面不断改善，行业内公司偿债风险有效下降。3、量与价正相
关性显著，2009年房价较 2008年将会有较大幅度提升。
重要数据(2009 年 6 月 30 日) 将热销行情进行到底。预计 2009 年全年销售面积较 2008 年大约增长
15%至 20%。看好下半年销售情况的五大理由：1、居民购房意愿有所
上市公司总家数 110
增强；2、以需求为导向的住房供应；3、开发商销售策略趋于统一；4、
总股本（亿股） 911.44
预期居民购买力增强；5、投资型需求将逐步释放。
销售收入（亿元） 2091.77
行业处于政策蜜月期，旺盛需求购买力显著提升。中央政府行业政策
利润总额（亿元） 391.64
调控的方向明确；宽松货币政策对行业影响极其显著；地方政府调控
行业平均 PE 43.5 力度空前绝后。城镇化进程及人口年龄分布是需求旺盛的根源，高储
平均股价（元） 11.56
蓄率和股市大涨增强财富效应，购买力在蜜月期内显著提升。
行业复苏超预期，投资恢复提升行业景气。2009年在政策转向为支持
后，销售回暖明显、房价企稳反弹，房地产行业处于低迷向复苏过渡
房地产行业相对沪深 300 指数表现
阶段。行业景气持续提升的最大动力主要来自投资的真正恢复。我们
认为，随着热销行情延续、房价企稳反弹、行业资金面继续改善以及
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