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浅析信托产品信用增级存在的问题与完善对策 信托是一种以信任为基础、财产为中心、委托为方式的财产管理制度，在运作上极富灵 活性。现代信托已由单纯的财产代管演变成集财产管理、资金融通和社会公益等功能为 一体的金融制度安排，具有横跨资本市场、货币市场和产业市场的独特功能。近年来， 我国信托业的发展渐入正轨，快速发展，不仅信托产品结构呈多元化态势，而且信托品 种及规模迅速扩大，其快速发展的融资步伐既提高了我国直接融资的比重，也增加了金 融市场的投资品种。 投资者的信任是信托发展的根本，信用增级则是增强投资者信心、信托产品得以顺 利发行、保护投资者利益的重要保证。就信托产品而言，信用增级是指在信托产品中被 用以保护投资者的方式，这些方式或单独、或组合地用来提高信托产品的信用级别，并 在实质上为投资者的利益提供保护。随着我国信托业的发展，信托产品信用增级的操作 仍处于不断探索与完善中。 笔者根据信托公司的实力与信息披露的管理水平，从现有的信托公司中挑选了 8家 公司作为研究对象，即中诚信托、平安信托、中信信托、百瑞信托、北方信托、宁波金 港信托、新华信托、中原信托。其中，中诚信托、平安信托和中信信托分别获得 2006 年中国信托投资公司综合排名的前三名，而其他 5 家公司则分别在 2005、2006 年中国 信托投资公司的若干单项排名中居前 10 名，且该 8 家公司信息披露管理也相对完善。 笔者查阅了该 8 家信托公司近年的信托产品信用增级的资料，分析目前我国信托产品中 信用增级的现状及存在的问题，以期从中获得有关完善信托产品信用增级的启示。 信托产品中信用增级的现状及存在的问题 从2005年1月1日至2008年5月31日，8家信托投资公司共推出374个信托产品， 其中贷款类 64 个，占 17.1%；基础设施类 80 个，占 21.4%；房产类 44 个，占 11.8%； 准资产证券化或资产证券化类项目 26 个，占 7%；证券投资类 132 个，占 35.3%；其他 类产品 28 个，占 7.5%。信用增级方式依次为：企业担保 85 个，占 22.7%；财政承诺 55 个，占 14.7%；政策性银行担保 43 个，占 11.5%；商业银行担保 16 个，占 4.3%；回购 承诺 16 个，占 4.3%；抵押质押 53 个，占 14.2%；担保机构担保 6 个，占 1.6%；受益权 分级 57 个，占 15.2%；保险保障 1 个，占 0.3%；其他信用增级方式 2 个，占 0.6%。 近年来，我国信托业发展渐如正轨，不仅信托产品结构呈多元化态势，而且信托品 种及规模也迅速扩大。但信托产品中信用增级还存在多方面的问题。 (一)滥用政府公信力而与现行法律法规冲突 根据《中华人民共和国担保法》第八条：“国家机关不得为保证人，但经国务院批 准为使用外国政府或者国际经济组织贷款进行转贷的除外”。2005 年， 《财政部关于规 范地方财政担保行为的通知》(财金[2005]7 号)已经规定：2005 年1 月 26 日后，各级 地方政府和政府部门对《担保法》规定之外的任何担保均属严重违规行为，其担保责任 无效。2006年 4 月，中国银行业监督管理委员会已发布《关于加强宏观调控整顿和规范 各类打捆贷款的通知》(银监发[2006]27 号特急)规定：严禁各级地方政府和政府部门对 《担保法》规定之外的贷款和其他债务，提供任何形式的担保或变相担保。各级地方政 府和政府部门不得以向银行和项目单位提供担保和承诺函等形式作为项目贷款的信用 支持。 在笔者统计的 374 个信托产品的信用增级方式中，“财政承诺”达到 14.7%，地方 政府为了自身利益滥用政府公信力，为信托项目提供财政担保，与现行法律法规冲突。 (二)担保方式问题较多 由于信托产品属于私募发行，投资者对信托计划的运作情况所知有限，之所以投资 者敢于购买信托产品，主要就是出于对担保方的信赖。信托产品利用担保来增强信用的 比重也日益增加，资料数据显示，“政策性银行担保”、“企业担保”、“商业银行担 保”和“担保机构担保”的比重之和已达到 40.1%，但目前我国信托产品的担保方式仍 然存在很多问题。 担保方的信息不透明。作为信用增强的第三方，担保方的信用等级高于所发行证券 的级别是担保有效提升证券信用级别的前提。担保方的注册资本有多少？目前经营状况 是否正常？盈利还是亏损？资