新时期中央银行分支机构有效执行货币政策研究.pdfVIP

Financial 赞蒂时评 赁币银行 industry 我国正处于经济转型时期，同时面l临总量失衡 国现阶段中央银行宏观调控政策的重要组成 瑟]引言 与结构调整双重问题，市场的结构失衡、过度 部分，是用于结构性调整的有效政策工具。信 开篇不妨先解读一下2005年3月17日 投机以及经济泡沫等问题的解决仅仅依赖一 贷政策是否合理、落实的程度如何将在很大程 出台的住房按揭贷款的新政，中国人民银行针 般性的政策工具很难奏效，这些都需要中央银 度上决定着经济发展的速度和质量。蒙代尔 对全国房地产市场的持续升温，在2004年10 (1961)在发表其论文时曾提出，“最优货币区” 行实施选择性政策工具，依靠排他性控制，抑 月底提高存贷款利率的基础上|-，又一次实质性 制投机或促进繁荣，对这些特定市场发挥调控 既可能是大于国界，也可以在一国国界之内。 地提高了个人购买住房按揭贷款的门槛。这 作用而不受制于整体经济。笔者认为，总量控 对单个国家而言，尤其是像中国这样的大国， 次调整小仅取消了住房按揭贷款的利率优惠， 制的货币政策要由中央银行的总行来制定，而 各个地区的地理位置、发展水平不一样，要素 而且还对那些房地产价格t涨特别快的地区， 一些选择性的货币政策工具则可以放权由中 禀赋、人口素质也不尽相同，其自身作为一个 提出了将住房按揭贷款的苒‘付比例山原来的 央银行的分支机构来出台和具体实施，对于像 单一货币区是否达到最优货币区标准，对货币 20％提高到30％的要求。一方面，与』二次存贷 我国这样地域广阔、社会经济发展不平衡的国 政策实施效果将有很大的影响，如果忽视地Ⅸ 款利率的整体提高不同，它只是为了抑制房地 家来说，进行这样的分工是很有必要的。经济 经济发展的平衡性差异，实行单一的货币政 产行业过热而采取的一个典型的选择性信贷 结构性增长和最优货币区的理论可以为这种 策．其效果肯定会大打折扣，甚至可能加剧区 控制政策。另一方面，这次新政突出r政策调 分工提供一定的理论依据。 域经济进一步不平衡发展。 整的区域差别，对房价tz涨过快的地区要求提 银行信贷是经济运行中的一条杠杆，合理 中央银行分支机构作为货币政策执行主 高住房贷款的首付比例，小仪使得政策的意图 调整信贷结构必然会引起某个产业生产规模 体的重要组成部分．在金融宏观调控中发挥着 更加明显，宣示效应更强烈，还给人以结合区 或经营方式的相应调整，从而带来产业结构、 不可或缺的作用，世界各国的中央银行为了更 域经济的实际，实施有差别的货币政策的启 经济结构的升级和结构性经济增长。何况我国 好地履行职责，大都设立了相应的分支机构。 示。类似的政策丁具人民银行并不是第一次 金融资源的市场化程度低，间接融资占比在 2003年，银行业的监管职能从中圈人民银行 使用，货币政策工具并小仅仅局限于传统的量 80％以上，银行信贷已成为支持经济建没和社 分离，成立了中国银行业监督管理委员会，人 价调节，必要时还可以有针对性地采取结构性 会发展的最主要资金来源，由此形成了信贷结 民银行已逐步演进成为真正意义上的中央银 的调控手段。 构与经济结构的必然联系，信贷资金的投向和 行。根据修改后的《中国人民银行法》和国务院 在货币政策的职能中，总量控制是第一位 流向很大程度上决定了资源配置的效率。这在 “三定”方案，中国人民银行的职能可以概括为 的，主要靠一般性货币政策来实现。但选择性 客观上要求央行介入信贷资金配置，通过有效 制定和执行货币政策、维护金融稳定、提供金 货币政策的实施也是非常重要的。不可否认， 实施信贷政策来弥补市场失灵，对市场供给不 融服务。改革后的人