第4章知识点PPT.pptVIP

四、回收期法 1、回收期的含义：指收回投资所需要的年限。 2、回收期的计算方法（1）在原始投资一次支出，每年现金净流入量相等时：　　回收期＝原始投资额/每年现金净流入量 （2）如果现金流入量每年不等，或原始投资是分几年投入的， 则可使下式成立的n为 3、方法评价 优点：计算简便；容易为决策人所正确理解；可以大体上衡量项目的流动性和风险。 缺点：忽视了时间价值；没有考虑回收期以后的现金流；促使公司接受短期项目，放弃有战略意义的长期项目。 （2）如果现金流入量每年不等，或原始投资是分几年投入的，则可使下式成立的n为 回收期：  投资决策评价方法 五、会计报酬率法　1、会计报酬率的含义：使用会计报表上的数据，以及普通会计的收益和成本观念。 2、 计算方法：　 会计报酬率=年平均收益/原始投资额×100% 3、方法评价：　　优点：数据容易取得；计算方法简便；知道业绩的预期 缺点：忽视时间价值；使用账面收益而非现金流量，忽视了折旧对现金流量的影响 （2）如果现金流入量每年不等，或原始投资是分几年投入的，则可使下式成立的n为 回收期：  投资决策评价方法 4.3.2 评价指标的比较 一、折现评价指标与非折现评价指标的比较 折现评价指标考虑了时间价值，是投资决策评价的基本指标； 非折现评价指标未考虑时间价值，是投资决策的辅助指标。 二、折现评价指标的比较 1、净现值法和内含报酬率法的比较 在大多数情况下，净现值法和内含报酬率法得出的结论是一致的。但在两种情况下可能产生差异。 评价指标的比较 （1）互斥项目的选择 投资规模不一致引起的矛盾，选择净现值大的方案（因为净现值代表财富） 例如：A项目投资500万元，内含报酬率30%，净现值100万元 B项目投资800万元，内含报酬率20%，净现值200万元 在资金不受限制时，选择B项目 现金流量时间不一致引起的矛盾（有的项目早期现金流入量较大，有的项目早期现金流入量较小），选择净现值大的方案（因为再投资假设净现值肯定正确，内含报酬率不一定正确） 评价指标的比较 （2）非常规项目的选择——按净现值为标准进行选择 常规项目：只有一期初始现金流出，随后都产生现金流入 非常规项目：现金流出不只发生在期初，或随后的现金流入可能出现负数 对于常规项目，只有一个内含报酬率，对于非常规项目可能出现多个内含报酬率，则内涵报酬率法失效。 评价指标的比较 例如：某公司投资一个项目，初始投资成本16000元，预计第一年末的现金流入100000元，第二年末现金流入100000元，同时要发生200000元的环境清理支出。 现金流量的分布如下： 0时点现金流量：-1.6 1时点现金流量：10 2时点现金流量：-10 NPV=-1.6+10/（1+IRR）-10/（1+IRR）2=0 解之得：IRR=25%或400% 评价指标的比较 2、净现值法和现值指数法的比较 净现值法和现值指数法使用的是相同的信息，一般不会产生差异，但投资规模不同时，可能出现矛盾，在资金不受限制的情况下，选择净现值较大的方案。 总结：在资金总量不受限制的情况下，净现值法总能得出正确的结论，而内含报酬率法、现值指数法在独立方案评价时虽然也能得出正确的结论，但在互斥方案和非常规方案决策时可能出现错误。因此净现值法是最好的评价方法。 评价指标的比较 一、现金流量的含义及种类 1、现金流量（Cash flow），是投资项目在其计算期内发生的各项现金流入量和现金流出量的增加量。 注意： ①现金是指广义的现金。不仅包括各种货币资金，而且还包括投资项目需要投入的非货币资源的变现价值（机会成本） ②现金流量是指现金流量的增加量。增量现金流量，是指接受或拒绝某一个投资项目后，企业总现金流量因此发生的变动。只有那些由于采纳某个项目引起的现金支出增加额，才是该项目的现金流出；只有那些由于采纳某个项目引起的现金流入增加额，才是该项目的现金流入。 现金流量估计的基本问题 2、现金流量按现金流动的方向分为： （1）现金流出量（Cash outflow）：现金流出量是指投资项目引起的现金流出的增加量。 （2）现金流入量（Cash inflow）: 现金流入量是指投资项目引起的现金流入的增加量. （3）现金净流量（Net cash flow）: 现金净流量是指一定时期现金流入量和现金流出量的差额。 现金流量估计的基本问题 3、现金流量按照所处的投资项目上的时间不同又可分为： （1）初始现金流量 （2）营业现金净流量（ Operating cash flow