国有企业混合所有制改造中股东间利益博弈分析.PDFVIP

第３８卷　第２期 经 济与 管理研 究 Ｖｏｌ．３８　Ｎｏ．２ 　　　　　　　 　 ２０１７年２月 ＲｅｓｅａｒｃｈｏｎＥｃｏｎｏｍｉｃｓａｎｄＭａｎａｇｅｍｅｎｔ Ｆｅｂ．２０１７ ＤＯＩ：１０．１３５０２／ｊ．ｃｎｋｉ．ｉｓｓｎ１０００－７６３６．２０１７．０２．００５ 国有企业混合所有制改造中 股东间利益博弈分析 李东升　姚娜娜　余振红 　　内容提要：本文通过构建国有股东、非国有股东和监管机构的三方博弈模型，探究不同主体利益博弈互动关 系。研究发现：国有股东侵占非国有股东利益的概率受到非国有股东的上诉成本、监管机构可以获得的处罚收益 以及查出概率、惩罚力度等因素影响，判定国有股东对非国有股东的侵占比例是否在可容忍范围，关乎国有企业混 合所有制改造的推进步伐。 　　关键词：国有企业　混合所有制　利益关系　博弈 　　中图分类号：Ｆ２７６．１　　　　文献标识码：Ａ　　　　文章编号：１０００－７６３６（２０１７）０２－００４４－０７ 　　一、问题提出 混合所有制企业股东可以分为公有性质的国有股东和非公有性质的股东，由于目标函数的不同对公司 有不同的利益诉求。拉波尔塔等（ＬａＰｏｒｔａｅｔａｌ．，２００２）指出，股权的过度集中会加剧大股东与中小股东的利 ［１］ 益矛盾 。克莱森斯等（Ｃｌａｅｓｓｅｎｓｅｔａｌ．，２００２）、莱蒙和林斯（Ｌｅｍｍｏｎ＆Ｌｉｎｓ，２００３）认为，在法律监管和各种 治理保护机制不到位的情况下，企业中控股股东利用控制权优势攫取超额控制权收益来侵害中小股东利益 的现象更为严重［２－３］。石水平（２０１０）基于上市公司控制权转移后的超控制权角度研究发现，大股东所占控 ［４］ 制权比例越大对小股东的利益侵占越严重 。徐细雄（２０１２）从控制权私利角度研究发现，控股股东为获得 ［５］ 控制权私利会对中小股东实行利益侵蚀 。郑国坚等（２０１３）通过研究中国的大股东占款现象发现，大股东 ［６］ 处于财务困境时破产清算和控制权丧失概率的增加会导致其侵害小股东权益概率的增加 。白云霞等 ［７］ （２０１３）从负债角度研究发现，国有企业私有化会加剧大股东与小股东之间的利益冲突 。陈运森等（Ｃｈｅｎ ｅｔａｌ．，２０１４）则基于社交网络的视角研究发现，独立董事可以通过董事会网络发挥其监督管理作用来减少大 ［８］ 股东对中小股东的隧道效应 。韩嘉祺和郭雪萌（２０１６）研究发现中国政府政策主导下的股权契约环境整 收稿日期：２０１６－０５－０３ 基金项目：国家社会科学基金项目“我国大型国有企业混合所有制改造中的利益机制重构及其有效治理模式研究”（１４ＢＧＬ０５１）；山东省 社会科学规划项目“山东国有煤炭企业混合所有制改造中不同产权主体利益协调机制研究”（１５ＣＧＬＪ２２） 作者简介：李东升　山东工商学院工商管理学院教授，烟台市，２６４００５； 姚娜娜　山东工商学院工商管理学院硕士研究生； 余振红　山东工商学院工商管理学院硕士研究生。 ４４ ＲｅｓｅａｒｃｈｏｎＥｃｏｎｏｍｉｃｓａｎｄＭａｎａｇｅｍｅｎｔ（Ｎｏ．２，２０１７） 经济与管理研究（２０１７年第２期） ［９］ 体合理有效，但是上市公司信息披露质量良莠不齐，契约环境对于中小投资者保护的水平仍有待提升 。 现有大型国有企业内部不同性质股东之间的利益冲突与争夺问题日趋严重。如何协调混合所有制企 业内部国有股东与非国有股东的利益关系问题，成为混合所有制企业亟待解决的问题