关于中小企业人融资的毕业设计外文翻译香港创业板市场前景企业融资.doc

附件1：外文资料翻译译文 香港创业板市场前景 简介 香港在尝试建立一个成功的成长型公司市场时所面临的问题与英国差不多相同——伦敦证券交易所是在经历了非上市证券市场和所谓的规则第4.2 条市场的失败后，才推出了以轻度监管，披露为主及买方注意承担风险为概念的AIM。如讨论文件中所述，AIM在多方面均为世界领先的增长型公司市场。确实，一般意见皆认为AIM是除伦敦证券交易所主板外任何一间寻求上市的重要公司的首选目的地。虽然表面上乃一个增长型公司市场，但仍吸引了不少重要的公司：首50位公司的市值均在1亿欧元以上，其中最大公司，Sportingbet，其市值超过了15亿欧元。此外，受到伦敦证券交易所主板不断增加的规管压力所影响，从主板转到AIM上的公司数量大大超过了从AIM转到主板的公司数量。在2005年，从主板市场转到了AIM的公司共有40家，而只有两家公司从AIM转到主板市场；而在2006年头三个月，有8家公司从主板市场转到了AIM，而没有一家从AIM转到主板市场。AIM 已经被机构投资者普遍接受，并被认为是已确立的现已不太可能失败的市场。 与之相比，香港创业板（创业板）在联交所网站被称为「针对充份掌握市场资讯的投资者的买方注意市场」，在2005年仅有10家公司上市。如讨论文件所述，创业板初始的打算，即成为一独立于主板市场，并以披露为主及轻度监管市场的方针已经中止。诚然，随着创业板市场采取更为严格的监管措施（创业板与主板的上市规则日益趋同）以及通常冗长而高成本的申请手续，意味着AIM已成为不少香港及中国公司的增长型市场选择。此外，AIM较宽松的监管范围和简单迅捷的上市申请程序助其将来成为许多香港和中国公司比香港主板更理想的上市地点。同时，AIM吸引着越来越多得期望获得海外资金和在海外市场提高知名度的中国公司。伦敦证交所称AIM（已有247家国际上市公司）目标为在未来10年内成为国际增长型公司市场。如果香港要保持其作为中国内地企业重要本土市场的地位，其增长型公司市场需要提升至可同AIM媲美：仅认为香港和中国内地企业更乐意在本地或者靠近本地的地方上市无助于香港增长型公司市场安全发展。 香港是否有需要建立成长型公司市场？ 香港应该建立一个综合的和多元化的资本市场，并为小型增长型公司及大型已确立公司获取资本提供便利。特别是在帮助企业或者家族公司扩张、管理层收购及买进、为创业资本家提供退出途径及为创业资金投资提供进一步集资地点方面，增长型公司市场将发挥重要作用。 总的而言，联交所应为中小企业建立一个清楚明确的政策，如果联交所不希望为该等行业服务，香港证券期货委员会应另设一单独交易场所为该等行业服务。鉴于中小企业从长期来看很可能成为市场最活跃的行业，如果放弃，香港将会失去一个发展机会。 如需要，该市场应否主要为香港本地公司服务，抑或该市场应以中国内地公司或者地区性或者国际性公司为服务对象？ 香港没有必要指明某特定司法地区的公司为其增长型市场的目标，而应如现有的创业板初期打算的那样向来自所有司法地区的公司提供服务。伦敦的AIM欢迎世界各地的公司，同时把中国、印度和俄国的公司作为目标服务对象。如果香港要成为真正的国际金融中心，为海外公司提供更简捷的上市服务是必要的。如今，对于成立地非香港、中国内地、百慕达或者开曼群岛的公司，如果希望在香港创业板或者主板上市，它必须让联交所满意其成立地的股东保护标准至少同香港的相关准则相近。此外，对于旨在实现主板二次上市的公司，联交所设定额外条件要求该公司首次上市交易所的股东保护标准应至少同香港的相关准则相近。而这些要求即使是来自英国和澳大利亚这些有完善司法制度的国家的申请上市公司也不一定可以满足，再加上要承担证明该国家法律和交易所的相关标准与香港的相似性的举证责任，整个申请过程将时间冗长兼成本高昂。虽然，海外公司实际上可以通过在香港、百慕达或者开曼群岛设立控股公司方式进行重组以解决上述问题，但是仍会有海外公司基于税赋或者其他原因不希望在香港或者其他避税港进行重组。假如他们可以在香港实现二次上市或者同步首次上市，重组就会变得完全没有必要了。这样，对于来自有完善司法制度司法地区的申请上市公司，一方面被告知在香港上市有不确定性因为其要负责证明其设立地所依据的法律可为香港联交所接受，另一方面，如果其在香港或者其他避税港进行过重组，其上市过程又会变得顺利、快捷和少花费，前后似乎自相矛盾。这就是现行上市规则的不规则之处。因此联交所应努力做到对任何上市申请人，不管其设立地于何处，均为一视同仁。 公司发展至什麽阶段才可于增长型公司市场上市？是在始创的阶段抑或是较成熟的阶段？ 该问题预先假定了存在一个上市前的公司量化评核体系。然而相反地，应该由投资者而非联交所对上市申请人的商业可行性及投资价值作出评核。