汽车及零部件行业跟踪分析报告2012年三季报综述：净利润率下降是3季度ROE下降的主因-2012-11-16.pptVIP

* Table_Header1 证券研究报告_XX 年 6 月 月 日 Table_Title Table_Grade Table_ChartGrowth 0% -6% -12% Table_Author Table_Temp 持有 报告要点 6109040000 Table_GrowthRate Table_FooterContact Table_Top Table_AuthorTemp 16502 证券研究报告_行业跟踪分析报告 2012 年 11 14 15 日 16508 \ 汽车及零部件行业跟踪分析报告 2012 年三季报综述：净利润率下降是第 3 季度 ROE 下降的主因 行业评级 前次评级 持有 张乐分析师 电话：021eMail：gfzhangle@ 执业编号：S0260512030010 谭焜元分析师 电话：021eMail：tky2@ 执业编号：S0260512030007 行业走势 Table_Summary investRatingChange.same 汽车及零部件行业目前上市公司已经接近100家，在沪深300中有13支股票， 截止2012年11月14日在沪深300中的权重占2.5%。我们根据市场关注度、主 -18% -24% -31% 2011/11 2012/2 2012/5 交运设备 2012/8 沪深300 业、数据的可追溯性，扫描了汽车及零部件行业的67 家公司三季报情况，虽是 不完全统计且反映的情况有所滞后，但对前三季度汽车与零部件行业成长性、盈 利能力、营运状况总结仍是很有价值的。 市场表现 行业指数 沪深 300 1 个月 2.33 0.60 3 个月 2.68 -1.20 12 个月 -24.81 -15.88 核心观点如下： 1、整体情况：营业收入增速实现正增长，但受供需竞争加剧的压力影响，净 利润增速持续下滑，跌幅较上半年扩大。 2、盈利能力与营运情况：1）虽然行业整体销量仍维持微幅增长，但价格优 惠幅度扩大对企业盈利的负面影响不断加大；2）企业分化加剧。部分企业通 过管理控制，财务指标略有改善。 3、盈利能力下降的原因：净利率下降成为第三季度 ROE 下滑的主因。 评估一项投资是否有价值，大体的思路是判断风险与收益是否匹配。净资产 收益率（ROE）是分析行业和公司获利能力较为直观、有效的指标，能够反 映净资产的盈利能力。根据我们的研究，从中期看汽车行业 PB 的走势大体 与 ROE 是一致的，如果能够前瞻性的判断 ROE 的未来走势，则可以比较可 靠的判断未来股价的中长期趋势。 今年第一、二季度行业 ROE 的下降和资产周转率的下降有一定的关系，这说 明汽车行业产能扩张、库存增加对行业盈利产生了负面影响。进入第三季度， 车企通过减产和加大优惠等措施来消化库存，资产周转率的影响减小，价格 优惠带来的净利率下降是导致第三季度 ROE 下降的主要原因。 投资建议与风险提示 我们认为，汽车行业仍处于探底阶段，尚未出现明确的反转迹象，不过，四 季度乘用车子领域供给端获得暂时的改善，日系车产能放空给替代品牌带来 了阶段性的机会，建议标配受益于日系车影响的相关个股。重卡板块的反弹 缺乏基本面的数据支持，反弹空间有限，不建议追涨。 风险主要来自于日系车影响迅速消除，在钓鱼岛事件影响逐步消除后大幅降 价，影响行业整体盈利能力。 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服 务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。 Table_Header2 行业跟踪分析报告 目录索引 汽车行业上市公司样本构成 .......................................................................................... 5 前三季度汽车行业公司整体运营情况 ........................................................................... 5 行业整体情况：收入有增长、净利持续下滑 .......................................................... 6 营业收入实现正增长，净利润增速跌幅扩大 ............................................................... 6 货车、经销商盈利继续大幅下滑，其余领