短期融资券的特点.PPT

* 《财务管理》 * （1）基本特征---中间型 3。折中型筹资策略 * 《财务管理》 * （2）基本评价： 风险介于稳健型和激进型策略之间，要求公司负债的到期结构与公司资产的寿命周期相匹配。 ◎ 减少公司到期不能偿债风险 ◎ 减少公司闲置资本占用量，提高资本的利用效率。 理想的筹资策略 较难实现 * 《财务管理》 * 种 类 含义 特 点 说明 适中型筹资政策 （1）临时性流动资产＝临时性负债 风险、收益适中 临时性负债相对较多，筹资风险大，但资本成本低；临时性负债相对较少，则相反。 （2）永久性资产＝长期负债＋自发性负债＋权益资本 激进型筹资政策 （1）临时性流动资产＜临时性负债 风险、收益均高 （2）永久性资产＞长期负债＋自发性负债＋权益资本 稳健型筹资政策 （1）临时性流动资产＞临时性负债 风险、收益均低 （2）永久性资产＜长期负债＋自发性负债＋权益资本 * 《财务管理》 * 【例7-6】 假设某公司目前正在考虑三种流动资产投资与筹资策略： A. 激进型策略：流动资产投资350万元，短期负债筹资300万元； B. 折衷型策略：流动资产投资400万元，短期负债筹资200万元； C. 稳健型策略：流动资产投资450万元，短期负债筹资100万元。 三种不同策略风险与收益情况如表7-7所示： * 《财务管理》 * 表7- 7 营运资本组合策略 单位：万元 项 目 A（激进） B（折衷） C（稳健） (1)流动资产 (2)固定资产 (3)资产总额 (4)流动负债（8%） (5)长期负债（10%） (6)负债总额 (7)股东权益 (8)负债与股东权益总额 (9)预期息税前利润 350 300 650 300 90 390 260 650 100 400 300 700 200 220 420 280 700 103 450 300 750 100 350 450 300 750 106 * 《财务管理》 * ……continue 项 目 A（激进） B（折衷） C（稳健） (10)利息费用 短期负债 长期负债 (11)税前利润 (12)所得税（50%） (13)税后利润 (14)股东权益收益率[(13)/(7)] (15)净营运资本[(1)－(4)] (16)流动比率[(1)/(4)] ? 24 9 67 33.5 33.5 12.88% 50 1.17 ? 16 22 65 32.5 32.5 11.61% 200 2.00 ? 8 35 63 31.5 31.5 10.50% 350 4.5 * 《财务管理》 * ★ 对三种筹资策略的评价 组合策略 特 征 1.激进型策略 2.稳健型策略 3.折衷型策略 高风险、高收益 低风险、低收益 风险和收益适中 * 《财务管理》 * ● 选择组合策略时应注意的问题 （1）资产与债务偿还期相匹配 （2）净营运资金应以长期资金来源来解决 （3）保留一定的资本或筹资能力 * 《财务管理》 * （二）短期负债各项目的组合策略 1。 短期负债各项目的特点 ● 短期银行借款的基本特征是低风险、高成本。 ● 应付账款筹资一般则是低成本、高风险。 ● 由于法律和结算原因而形成的各种应付税金、应付工资、应计费用属于“自然筹资”方式，对于这种负债，企业可以加以合理利用。 * 《财务管理》 * 2。短期负债各项目的组合策略 根据生产经营的规律性，合理安排短期银行借款、应付账款、应付票据的借款期限、还款期限和支用期限，即按不同的偿还期限筹措各种短期资本来源，以保证既能满足生产经营需要，又能及时清偿各种到期债务。 * 《财务管理》 * 二、现金预算 1.现金流入 期初的现金结存数和预算期内发生的现金收入。 2.现金流出 预算期内预计发生的现金支出。 3. 现金净流量及现金需求量 现金净流量=现金流入量-现金流出量 根据现金净流量和其他资料可以确定现金需求量 现金预算是短期筹资计划的基本工具，可以确定公司一定时期内现金需求数量及筹集方式。 （一）现金预算的构成 * 《财务管理》 * 　　4. 现金筹措与运用计划 根据计划期净现金流量及公司有关资金管理的各项政策，确定筹集或运用现金的数额。 ◎ 如果现金不足，可向银行取得借款，或发放短期商业票据以筹集资金，并预计还本付息的期限和数额。 ◎ 如果现金多余，除了可用于偿还借款外，还可用于购买有价证券进行短期投资。 * 《财务管理》 * 现金预