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风险提示：本公司郑重提醒投资者，没有只涨不跌的市场，也没有只赚不赔的投资产品，投资者应理解并始终牢记“买者自负”的原则，理性管理个人财富，安全第一。 联　讯　晨　报 2008－1－15 目录 联讯视点 1 中小市值品种的活跃还将持续 1 权证日评 2 离场认购证 2 分析师看盘 4 宏观解读 5 07年12月份货币信贷增速回落 5 联讯视点 中小市值品种的活跃还将持续 汪婉婷 周一，A股市场仍延续着大盘股压住指数、中小盘股各自飞扬的格局，留意上证综指与深证综指、中小板指数的走势即可尽知——前者步履蹒跚于5500点门外，后者再创历史新高。尽管受信用卡业务不景气及金融机构因次按问题影响四季度剥离坏账超过预期的打击，纽约三大股指再度大幅跳水，道琼斯工业指数下跌246点，但A股市场仍然我行我素，在题材股发动、板块轮炒的动力下，个股普涨的风头盖过权重股的调整压力，主导了今天的盘面热点，投资者抓紧享受年初难得的好时候。 纵观2005年上证综指自千点以来的攀升路径，直到2006年10月才真正跨越1783点的压力，可视作A股市场恢复性上涨的阶段性胜利。当月工商银行的上市开启了A股市场的大盘权重股时代，也正是在大盘权重股的带领下，上证综指于2006年12月创出历史新高。在2007年的继续上行中，大盘权重股与中小市值品种的跷跷板正式形成，A股市场也因此清晰地展现出整体投资风格的多次转换。 目前阶段，正是中小市值品种的活跃期，这些品种于2007年11月中旬即先于大盘股指启稳反弹，正常来讲，市场投资风格的转换一般会有三个月至四个月的运作周期。现在从时间上看是进入下半场了，但从财富效应的角度分析，最高点也会产生在下半场，因为多数投资者的热情都被调动起来。届时盘面会更加热闹，风险则隐藏在这些热闹的面具后面。 十几年来，中国股市“红一月”的比例更高，在这个时间段，通常是年报业绩浪的腾升时期，政策面则相对真空，定于每年3月初召开的“两会”期间，才是当年各项大政方针正式公布之时。所以，一月份几乎不会出现年内的最高点，就股指点位而言，一月份入场的投资者，当年总有机会获利了结。2008年，A股市场的关键词之一就是“不确定性”，于是年初行情的重要性更加不言而喻，很可能这是今年上半年内仅有的一次盈利机会。 我们注意到，证监会主席在上周末表示，中国将逐步引导和推动符合条件的境外公司在境内上市，将在新一轮产业转移中，使资本、技术等高端生产要素，向有利于中国经济发展的方向流动。我们认为，引导境外公司在境内上市，与境内公司在境外市场上市一样，都会在客观上推动A股市场与境外市场的并轨，包括价格、操作理念、监管方式等等。这对于全球最昂贵的A股市场而言，压力与机遇并存的表述虽然俗套了些，但确是现实。 中小市值品种的活跃或将持续一段时间，不过我们更关注的是这种操作风格何时进入倒计时。 ▲返回目录权证技术指标（2） 数据来源：wind数据 操作提示：可结合正股持有五粮YGC1（030002）、武钢CWB1（580013）。 ▲返回目录周一，大盘指数表现出“外弱内强”的特征，周边股市的走弱依然未能遏制中国A股市场的牛头。究其原因，还是强劲的经济增长和流动性因素没有出现拐点，从今天的走势看，市场依然有上行的空间。但市场估值的高企犹如一颗不定时炸弹，不知道何时爆破，目前我已不赞成进一步的买入行为，我将紧盯国内外宏观微观的各项数据，以便及时出！周一大盘继续强势震荡，权重股出现一定分化，而其他个股普涨，农业板块等老热点在新赛股份涨停带动下继续强势上行，新的热点也开始涌现，如国民党赢得台湾立委选举，对三通及福建板块形成利好刺激，厦门空港、厦门港务开盘涨停，福建高速等也全面大涨。任何一点利好信息都可能成为炒做题材后市大盘在众多热点推动下有望继续缓步盘升，投资者短线盈利的关键在于对题材信息的敏感性。非常规机会，比如年报送股、资产注入等，而对于正常的经营性增长，即使幅度惊人，大部分也早被市场提前预期，目前许多个股所用的动态市盈率是甚至都已透支到了2009年了。所以，对于大部分大盘蓝筹股来说，能有个20%左右的补涨，也就差不多了。 ▲返回目录▲返回目录 　　　　　　　　　 　　　　　　　　　　　　 联讯证券投资研究中心 本产品所有信息均来源于已公开的资料，我公司力求内容可靠，但对其所引用信息的准确性及完整性不作保证。报告中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成所述证券买卖的出价或进价的依据，我公司及其雇员对使用本产品及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本产品版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。 1