套利研究·股指期现套利日报 定期报告 2011年07月18日 星期一 中期研究.docVIP

一、走势预测 从价差均值走势图可以看到，今日新的隔季合约IF1203入场，造成各合约期现时间跨度的增加，因此合约间期现价差也大幅放大。但总体来看，最近几个月以来空方打压力度一直十分强烈，期现价差一直处于历史低位，近月合约期现价差长期未能突破无套利区间上沿，导致套利机会十分渺茫。当月、次月期现价差今日依然波动于无套利区间之内。具体操作提示，请看报告第二部分。 图1：价差日均值走势图 图2：价差率走势图 资料来源:Bloomberg，中期研究院 图3：4合约价差日内走势 图4：日内基差走势 资料来源:Bloomberg，中期研究院 图5：4支合约期现价差率与上周均值率比较 图6：4支合约期现价差率与前一交易日比较 资料来源:Bloomberg，中期研究院 二、期现套利 本报告采用期货数据均为1分钟频率。期现套利的成本主要分为资金成本、开平仓成本，以及冲击成本。冲击成本的大小主要取决于某一时刻的市场深度。总体来讲，万分之三是个相对保守的数据，在非极端行情中，实际操纵的划点程度小于万分之三。 图7：成本统计