课件财务管理课程之投资概论.pptVIP

例：敏感性分析 * 解：敏感性分析 * 解：敏感性分析 * 作业1 北京海洋馆的投资 投资数额：10亿人民币 资本成本：10% 预计项目寿命：20年 营业现金流量预算： 每天游客量：10000人次；门票价格100元 假定纪念品、食品等外围产品开发、销售利润可以抵消各种设备折旧以外的主业经营成本。 所以，每天现金流量为100万元；相对保守估计，每年现金流量为3亿人民币。 投资可行性？ 敏感性分析？ 投资建议？ * 作业2 讨论问题： 某公司拟投资A项目，根据可靠预测，计算出该项目净现值为168元。请问是否应该投资？为什么？ 注意：解答作业题时，可以做假设，但应该避免不必要的假设，即尽可能少做假设。 * * 四、加权平均资本成本WACC 假定某企业资金来源分别有留存收益、普通股、优先股、债券和银行贷款，成本分别为Ke、Ks、Kp、Kb、Kd；比重分别为We、Ws、Wp、Wb、Wd。 则加权平均资本成本WACC = We?Ke+Ws?Ks+Wp?Kp+Wb?Kb+Wd?Kd * 贴现率估计应注意的问题 不低于无风险收益率 主要决定因素： 融资成本（内部资金时即为机会成本） 投资风险 * 投资评估方法 也称为资本预算方法。 一、平均收益率 二、投资回收期 三、净现值 四、内部利润率 五、净年值 六、MIRR * 独立项目与互斥项目 独立项目：项目之间的现金流量没有相互影响。投资决策时只根据某种标准确定该项目是否可以投资，不受其他项目投资与否的影响。 互斥项目：项目之间的现金流量有相互影响。投资决策时即使根据某种标准确定多个项目都可以投资，也只能选择其中少数几个投资，例如选A就不能选B。 * 一、平均收益率 平均收益率（ARR）也称为会计收益率，是投资项目寿命周期内平均的年收益率。用公式表示为： ARR = 年均会计利润/净现金投资量 评价投资方案时，事先确定一个期望达到的平均收益率标准。高于这个标准的方案才可接受。在多个方案的比较选择中，则平均收益率最高的方案为最优。 * 例：平均收益率评估 投资某项目有A、B两个方案，净现金投资量分别为5000万元和6000万元，都可当年营业，寿命同为5年。各年会计利润如下： 年份 1 2 3 4 5 方案A 2000 3000 3000 3000 2000 方案B 1000 2000 4000 5000 3000 则A方案年均会计利润为： （2000+3000+3000+3000+2000）/5 = 2600（万元） B方案年均会计利润为： （1000+2000+4000+5000+3000）/5 = 3000（万元） ARR（A）= 2600/5000 = 52％ ARR（B）= 3000/6000 = 50％ ARR（A）＞ ARR（B）所以，方案A较优。 * 平均收益率评价的优缺点 主要优点： 简单、易懂。 主要缺点： 没有考虑货币的时间价值； 是相对利润率指标。 * 二、投资回收期 投资回收期（Payback Period）是指回收全部净现金投资量所需要的时间（年）。 ①各年营业现金流量NCF相等，则投资回收期=初始投资额/年现金净流量 初始投资100万元，建设期2年，开业后年净现金流量25万元。投资回收期6年。 ②每年营业现金流量NCF不等时，则通过各年营业现金流量累加得出投资回收期。 初始投资100万元，建设期2年，开业后年净现金流量25万、30万、35万、40万、45万、40万。 * 回收期计算图示 回收期L = 2 + / = 2.375 年 CFt -100 10 60 100 累计CF -100 -90 0 50 0 1 2 3 2.4 30 80 80 -30 项目 L 回收期S = 1 + / = 1.6 年 CFt -100 70 100 20 累计CF -100 0 20 40 0 1 2