基于战略目标的股市参与主体波段策略研究.docxVIP

2 0 0 9 年 1 月Jo u rna l o f Fo sh an U n ive r sity (So c ia l Sc ience E d it io n )J an .2 0 1 0基于战略目标的股市参与主体波段策略研究阮建军(佛山科学技术学院 金融系, 广东 佛山 528000)摘 要: 基于参与股市战略目标不同, 股市参与主体可划分为政府层面、上市公司层面和大小投机资本层面三个层面。政府层面参与股市是以金融稳定 (尤其是币值稳定) 为战略目标, 因而其波段策略围绕金融稳定 (尤其是币 值稳定) 这一中心轴展开的; 上市公司层面参与股市以公司的发展壮大为战略目标, 因而其波段策略是围绕公司 价值和资本结构优化这一中心轴展开的; 投机资本参与股市以短线盈利为战略目标, 因而其波段策略是围绕波段价格起伏这一中心轴展开的。 股市的策略均衡不是由单一参与主体决定的, 而是三层面参与主体共同博弈的结果。关键词: 股市主体; 战略目标; 波段策略中图分类号: F 830. 91文献标识码: A文章编号: (2010) 0120048205式将股票市场的参与主体划分为个人和家庭、企业、政府和金融机构。23. 基于资金量和对股价影响程度的分类 此 种分类方法将股市参与主体划分为庄家和散户。其 中, 按庄家主体的性质划分又将庄家划分为政府庄家、基金庄家、券商庄家、企业或上市公司庄家以及 其他机构或个人庄家; 按庄家坐庄过程的时间长短 划分, 把庄家划分为短线庄家、中线庄家和长线庄 家; 按庄家炒作对象划分, 又将庄家划分为炒大盘 庄家、炒板块庄家和炒个股庄家等。上述针对股市参与主体的分类尽管都各有一 定道理, 也都是对股市表象的真实描述。 但从整体 来看, 其缺陷也是显而易见的, 突出表现在揭示股 市波段运行背后金融原理的深度不够和系统性不 强。 说揭示股市波段运行背后金融原理的深度不够, 是因为无论采取上述哪一种分类方法, 均不能 使分析者从博弈战略的基点出发, 探寻股市波段运一、目前股市参与主体分类标准及其缺陷在目前有关资本市场的理论研究中, 对股票市场 ( 尤其是二级市场) 参与主体的分类基本上都不 是基于战略目标的, 而是基于其他分类标准。 具体归纳起来, 大致有以下几种类型:1. 基于交易者与资金关系的分类 这种分类 方式将股票市场的参与主体划分为资金需求者和 资金供给者。 资金需求者即股票的发行者和出售者, 其目的是筹集和融通资金。 资金的供给者即投 资人, 他们通过购买股票, 将自身暂时不用的闲置 货币资金提供给资金短缺的筹资人。随着资金的流 动和经济活动的不断进行, 股票市场的交易者时而 资金多余, 时而资金不足, 投资者和筹资者随时发生着角色转换。12. 基于宏观经济各部门的分类这种分类方收稿日期: 2009211209作者简介: 阮建军 (19652) , 男, 陕西商洛人, 佛山科学技术学院副教授。第 1 期阮建军: 基于战略目标的股市参与主体波段策略研究49行的深层次金融原理和交易原理, 尤其是不能揭示出 股票市场波段运行与金融稳定 ( 尤其是币值稳 定) 以及企业投融资战略之间的关系。 说系统性不 强, 是因为上述任何一种分类方法均未能很好地揭 示出各参与主体之间的结构关系和层次关系。造成上述分类方法出现缺陷的根本原因就在 于无法解释股市内部运行规律。基于交易者与资金 关系的分类只是笼统地将股市参与主体划分为资 金供给者和资金需求者, 这种划分方式是缺乏实盘 价值的, 因为无论是整体金融市场, 还是金融市场中的各个子市场, 其参与主体总体上都是表现为资 金的供给者和资金的需求者, 因而这种分类根本无 法解释股市波段运行的金融原理。基于宏观经济各 部门的分类同样也无法解释股市波段运行的深层 次金融原理和交易原理。而基于资金量和对股价影响程度的分类则完全把股市看成一个类似赌场一 样的市场, 这是和股市的本质特征不相符的。债券) , 以增加货币投放, 扩大投资, 以平衡市场上的货币供应量, 稳定币值。2. 公司管理层面 上市公司管理层面参与证 券二级市场, 对本公司股票实施操作, 其战略目标 不是为了获取波段价差收益, 而是围绕公司本身的整体发展战略及公司资本结构优化目标来展开的。 从上市公司的投、融资决策的角度来讲, 当股票市 场估价高于公司真实价值时, 在不影响公司股本结 构安全的前提下, 公司管理层减持本公司股票和进 行再融资, 实施扩张、兼并和收购就是最优的融资策略; 当股票市场估价低于公司真实价值时, 在不 影响公司股本结构安全的前提下, 公司管理层增持 和回购本公司股票就是最优的投资策略。33. 大小投机资本 大小投机资本参与股市的 战略目标就是为了获取高抛低吸的