基本养老金市场化投资的理论依据与风险控制.docxVIP

（Vol.28，No.08）●实务·方法［DOI］10.3969/j.issn.1007-5097.2014.08.031基本养老金市场化投资的理论依据与风险控制唐运舒，胡琪（合肥工业大学 管理学院，安徽 合肥 230009）The Theoretical Basis and Risk Control of the Basic Pension Insurance Investing inthe Capital MarketTANG Yun-shu，HU Qi（School of Management，Hefei University of Technology，Hefei 230009，China）Abstract：Based on the perspective of the interaction between investment of pension insurance and capital market，taking the relevant data of China’s social security funds and development of capital market as samples，the paper uses Granger causality test and co-integration test to study the interactive relationship between investment of pension insurance and capital market， and aims to seek evidence to support the basic pension insurance to invest in the capital market. The empirical results show that the investment of social security funds is a significant cause of the development of China’s capital market，so the results sup? port the basic pension insurance to enter the capital market. Meanwhile，this paper applies the principle of the portfolio to simu? late the risk environment of the developed market. The results indicate that the stock proportion should be controlled within 30%，which has almost the same risk level of the investment as that of US pension insurance.Keywords：basic pension insurance；market investment；risk control一、引言据 《中国养老金发展报告 2013》 统计，截至 2012 年年 底，我国由各地方负责缴纳统筹的社保基金包括养老、工 伤、 失业、 医疗、 生育等五大类， 累积余额达 35804.4 亿元，其中基本养老金占比最大，结余约 23941.3 亿元。根据 相关规定，目前这些社保基金结余只有存银行和买国债两种 投资渠道。过去 10 年间，年均投资收益率不到 2％，低于年 均通货膨胀率。按照中国社科院世界社保研究中心主任郑秉 文的测算，1997～2010 年，我国养老保险基金的账面亏损额 高达约 6000 亿元，养老金正面临资产价值缩水和缺口放大风 险。长远看，随着我国老龄化程度的增加，如果无法为巨额 的养老金寻找到合适的保值增值途径，养老金收支失衡将会 直接影响到我国养老金保障制度的稳定，养老金保值增值问 题已上升为保障民生的紧迫课题。国家“十二五”规划纲要明确提出要积极稳妥推进养老 基金的投资运营。然而面对我国资本市场尚不完善的现实状 况，社会各界对基本养老金的市场化投资运营仍存在着较大分歧。目前基本养老金进行市场化投资尚存在以下关键问题：一是缺乏支持其进行市场化投资的科学有力的依据；二 是基本养老金进行市场化投资缺乏有效地与我国资本市场相 匹配的风险控制机制。本文以上述问题为切入点，展开具体 研究，为我国基本养老金能否进行市场化投资提供进一步的 理论证据以及为入市后的风险控制提供经验参考，对于实现 基本养老金的保值增值，增进亿万民众的福祉具有重要的现 实意义。二、文献综述（一） 基