美国量化宽松政策退出对中国影响.docVIP

美国量化宽松政策退出对中国经济的负面影响与对策 摘要：为应对全球金融危机，2013年底，美国经济开始复苏，美联储开始着手退出量化宽松货币政策。本文对美联储实施该政策的原因，消极影响进行了深入分析，并对该政策退出后，我国今后一段时期如何在维持经济正常有序的发展提出了一些建议 关键词：量化宽松 通货膨胀 负面影响 对策 一、量化宽松政策 量化宽松货币政策俗称“印钞票”，指一国货币当局通过大量印钞、购买国债或企业债券等方式，向市场注入超额资金，旨在降低市场利率，刺激经济增长，该政策通常是在常规货币政策对经济刺激无效的情况下才被货币当局采用，即存在流动性陷阱的情况下实施的非常规的货币政策。 2009年3月18日美联储首次实施量化宽松货币政策，购进总额1.15万亿美元的长期国债、抵押证券和“两房”债券，导致美国的货币数量激增。货币数量与GDP的比例增幅超过7%，大大超过危机爆发前10年1.7%的年均增幅。 2010年11月15日美国开始实施第二轮量化宽松政策，美联储决定到２０１１年６月底前购买６０００亿美元的美国长期国债，以进一步刺激美国经济复苏。美联储同时还宣布，将联邦基金利率维持在零至０．２５％的水平不变。 2013年12月19日，FOMC宣布从明年1月份开始，FOMC将以每个月350亿美元的规模扩大其机构抵押贷款支持债券的持有量，而不是此前的每个月400亿美元；同时将以每个月400亿美元的规模扩大其长期美国国债的持有量，而不是此前的每个月450亿美元。对于后续量化宽松政策退出的节奏，将会取决于经济数据，初步估计可能要持续到2014年年底。 二、美国量化宽松政策对中国经济的负面影响 　　对于本次量化宽松退出的原因，美联储盯住的五大经济数据多数向好。美联储主要关注六个方面：就业情况、家庭支出、商业投资、房地产市场、财政限制、通胀，除财政限制外主要表现为经济数据。（1）就业情况：11月新增非农就业人数、劳动力参与率上升，失业率回至7%。（2）家庭支出：10月有所走强。（3）商业投资：不管从商业投资的实际情况来看还是从先行指标制造业PMI来看，商业情况都在好转。（4）房地产市场：出现一定分化，NAHB住房市场指数达58创8年新高，新屋情况大幅上升；MBA指数有下行，住房抵押贷款利率上行。（5）通胀：通胀更多指向利率政策。目前虽然CPI呈上行趋势，但美联储更关注的PCE则在下行。 本次量化宽松政策的退出，无论美联储对于量宽退出如何小心谨慎，无论量宽退出的时间拉得多长，美国作为全球经济的中心，美元作为全球货币的中心，其未来相对于过去更加偏紧的货币财政政策，必然会给全球，尤其是新兴市场国家带来负面效应。随着QE削减，新兴经济体将面临流动性压力，而其中最脆弱的国家包括印尼、南非、印度等。这些国家有共同的特点，经常项目持续较大的逆差，外汇储备薄弱，因此资金流出对其的冲击较大。此前6月以后QE 退出预期加强之时，其货币都经历了大幅贬值。反观中国的情况，美国量化宽松政策的退出将会短期内对流动性造成负面影响： 1．将会推升国内利率中枢水平。美国国债利率上行、人民币升值预期转向是中国国内国债利率上行的重要原因，随着美联储启动QE退出，这种趋势会进一步强化，加剧国内流动性压力。 2.增加中国的贸易逆差和GDP 美国退出宽松的货币政策，对中国的进出口贸易而言是一把双刃剑。一方面，紧缩的货币政策导致美元升值，人民币贬值，有利中国低端产品出口，可能增加美国对中国的进口。另一方面，紧缩的货币政策带来美元利率上升，减少企业投资和居民消费，阻止美国产出和收入增长过热，可能减少美国对中国的进口。此外，中国90%的贸易使用美元计价结算，美元升值不利于中国对其他国家的进口。尤其是石油、粮食等必须品，使中国进口的成本增加。 美国退出宽松的货币政策，对中国的进出口贸易而言是一把双刃剑。一方面，紧缩的货币政策导致美元升值，人民币贬值，有利中国低端产品出口，可能增加美国对中国的进口。另一方面，紧缩的货币政策带来美元利率上升，减少企业投资和居民消费，阻止美国产出和收入增长过热，可能减少美国对中国的进口。此外，中国90%的贸易使用美元计价结算，美元升值不利于中国对其他国家的进口。尤其是石油、粮食等必须品，使中国进口的成本增加. 3.加大中国通货紧缩的压力 美国第二轮量化宽松政策必然导致短期内美元供给相对缺乏。过少的流动性很可能进一步加剧资本外流，冲击国际大宗商品和新兴市场国家的资本市场，降低国际大宗商品价格。实际上，2009年美国实行量化宽松政策就导致黄金价格屡创历史新高，石油、铁矿石、粮食等大宗商品价格涨幅超过20%。中国是全球第二大贸易国，出口以加工贸易为主，工业品大量依赖出口。一旦出口品价格大幅下跌，中国就会面对巨大的输出性通货紧缩压力。美国的退出