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精品论文 参考文献 宏观经济对股票市场的影响与建议 殷 珵 /盐城市盐都区潘黄街道办事处 【摘 要】股票市场与宏观经济的关系一直都是经济学研究中的热点话题，同时也是一个有争议的问题。本文主要研究GDP、广义货币供应量、银行间7天同业拆借加权平均利率、股权分置改革这些宏观经济因素对股票市场的影响，并对我国股票市场提出相应的对策建议。 【关键词】股票市场；GDP；广义货币供应量；沪市股票交易额；银行间7天同业拆借加权平均利率；股权分置改革 近十年来，我国经济高速发展，股票市场不断深化与发展。宏观经济如何影响股市的发展方向、发展程度？宏观经济政策应如何促进和保护证券市场的发展？这些问题成了数据可循且极富研究价值的经济学热点问题。从理论研究的角度，国内外学者都认同股票市场是宏观经济的“晴雨表”。 因此，本文主要研究GDP、广义货币供应量（流通速度稳定，能正确反映购买力的变化）、银行间7天同业拆借加权平均利率（7天回购协议银行间回购市场交投最为活跃，对货币影响力最大）、股权分置改革（股改过后，随着非流通股的解禁，股票市场的流动性将会极大增加，有利于公司股票的价值回归）作为宏观经济的代表因素对股票市场的影响，并从市场制度、企业发展等角度提出对策建议。 一、宏观经济因素的影响 （一）广义货币供应量 广义货币供应量M2对股票市场的走势不具备正相关的影响。表面上更多的货币供应导致流动性提高，应该会提高投资到股市的资金量。但是实际上根据近几年所得出的数据分析得到的结果却是相反的，在我认为有四个原因：一是近年来我们的M2高速飞涨更多的是因为外汇储备的快速增长的被动型增长；二是房地产市场的异常火爆，投资者更多的是投资于房地产市场，而我国股市在2003年-2012年期间，也仅仅只有2006-2007年短短2年的牛市，其余8年皆是熊市，投资者信心不足；三是我国国民储蓄倾向比较大，投资倾向较小；四是我国的股票市场是一个弱有效市场，机制不完善，而且有着“政策市”的名称。 所以说更多的货币供应并不能给股票市场的走势带来正向的影响，这也充分反应了我国股票市场的发展不成熟，体制不健全，股民素质低下，纽带作用较低，健全我国股票市场刻不容缓。 （二）银行间7天同业拆借加权平均利率 银行间7天同业拆借加权平均利率对股票市场的走势有显著的正向影响，这一点看似违背了凯恩斯的经济理论，个人认为，一方面，中国的流动性过剩严重，即使调高利率也无法阻止资金进入股票市场，在政府监管部门与众多投资者的博弈中，投资者们或是因为不够成熟，或是因为预期过于乐观，不会因为利率的上调而卖出股票去买债券、储蓄，所以利率与股价的负相关在中国这个弱势有效市场上无法体现出来。另一方面，利率的上调意味着国家认为当前经济增长势头过热，其实也是一个对经济形势看好的信号。 （三）股权分置改革 股权分置改革对股票走势与宏观经济之间的联动关系有显著的影响，股改后，大量非流通股解禁，股市市值大幅度增加，必然伴随着股票交易额的大幅度上涨，与上证指数也必然存在着正相关的关系。 （四） GDP 从经济学理论来看GDP是实体经济，而股市是由GDP派生出来的虚拟经济。两者应该是相互影响的关系，但是在目前所得的数据中来看，二者走势有所背离，这主要由于企业发展不够稳定、资金使用不够透明，股市难以起到连接实体与虚拟经济的关键桥梁作用。 二、对策与建议 （一）完善市场制度 在中国的股票市场上，各种人为因素造成一级市场和二级市场价格上的巨大差异，使相当一部分投资者将大量的资金投入到一级市场的新股申购上，造成一级市场长期大规模的资金沉淀.同样，二级市场由于信息不畅，行政干预等使得大量投机行为充斥其中，市场比较混乱等。所以，要解决这些问题，必须分别对一级市场和二级市场进行改革，从根本上解决市场混乱的问题。 1.一级市场的深化 (1)发行结构的深化，根据各家上市公司所处行业的特点，将部分国有股、法人股改为优先股、可转换债券或经辅导后直接上市。 (2)发行规模的深化。对于发行规模，最终的出路在于取消额度管理，实行真正的核准制。 (3)发行价格的深化。对于发行价格，应随行就市，真正反映其内在价值并与二级市场有机衔接。 2.二级市场的回归 二级市场要走出泡沫怪圈，就必须使非理性的炒作投机向理性的监控性投机回归。这除了深化一级市场，还要治理价格操纵、规范和完善信息披露、弱化政府干预等。 （二）促进