成长性良好的苗药龙头.PDFVIP

东海证券研究所 行业研究 成长性良好的苗药龙头 贵州百灵（002424） 评级：增持（首次） 股价：49.02 元 目标价：57.5 元 调研报告 2010 年 9 月 7 日 星期二 东海证券新医药研究小组 投资要点 屈 、袁舰波 昳 执业证书编号：S0630208010053 公司是我国苗药龙头企业：公司是我国最大的苗药生产、研发企业，按照拥 执业证书编号：S0630208010052 有发明专利的苗药产品数量和 2009 年 OTC 类苗药产品销售额排名统计，公 0218643 qy@ 司位居全国第一，主要品种有咳速停糖浆（及胶囊）、维 C 银翘片、银丹心 医药生物行业/ 中药 脑通软胶囊、金感胶囊等。 联系人：顾颖 0218638 dhresearch@ OTC 品牌药物有望继续平稳快速增长：咳速停糖浆（胶囊）在止咳化痰药物 领域具有浓郁的苗药风格，预计将受益于市场空间的广阔保持平稳增长。维 重要数据 C 银翘片是国内销售量最大的感冒药物，未来受益于基层需求放量的预期较 总股本(亿股） 1.47 流通股本(亿股) 0.37 为强烈。金感胶囊则有望在公司解决产能瓶颈问题后，搭载公司强大的 OTC 总市值(亿元) 72.06 营销渠道，实现快速增长。公司也加大了依托于“百灵”品牌的三大产品的 流通市值(亿元) 18.13 媒体投放力度。 市场表现 绝对涨幅(%) 相对涨幅(%) 银丹心脑通软胶囊将成近年业绩亮点：银丹心脑通软胶囊作为公司的独家品 1 个月 18.45 17.13 种和医保乙类品种，具有苗药的特色和心脑同治的疗效。该品种 09 年实现 3 个月 14.23 10.24 6 个月 22.60 35.63 销售收入 1.24 亿元，过去三年的复合增长率超过 100%，今年上半年在面临 产能瓶颈的情况下仍然实现 44.71%的增长。预计在公司解决产能问题后，银 个股相对上证综指走势图 丹心脑通将成为最大的业绩亮点，近几年复合增长率有望超过 50%。 20.00%