政府相关实体评级方法比较研究.PDFVIP

新世纪评级 Credit Quarter ◆专题研究 政府相关实体评级方法比较研究 刘明球 陈剑波/文 20 14 年 《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》和 《地方政府存量债务纳入 预算管理制度改革的决定》等政策的颁布，使得我国地方融资平台后续债务融资方式、债 务管理和债务偿还等方面发生了一定变化，驱动地方融资平台评级方法的调整与更新。因 此，对比研究国际评级机构对于政府相关实体的评级方法 （更新后的版本），可为地方融 资平台评级方法的调整与更新提供重要的借鉴和启示。 一、标准普尔的政府相关实体评级方法 标准普尔将政府相关实体 （以下简称 “GRES ”）定义为部分或完全被政府控制，主 要职能系为执行政府政策或公众提供服务，且在面临风险时会受到政府特殊介入的实体， 并以GRES 的三个主要特征作为其主要的评级要素，即GRES在政府中的重要性、政府与 GRES之间的关联度和政府给予GRES 的特殊介入。标准普尔对GRES 的评级采用支持评 级的方式，综合考虑了在没有政府特殊介入的条件下的GRES独立的信用品质 （以下简称 “SACP”）和政府信用状况，并对GRES对政府的重要性和GRES与政府的关联度进行评 估，由此确定政府对相关实体的特殊介入力度，再根据不同的特殊介入来调整并确定政府 相关实体的最终级别，级别调整通过GRES 自身的独立品质等级和政府信用等级二维矩阵 的方式级别映射的方式完成。 标准普尔对于GRES对政府的重要性评估主要考量GRES债务违约对当地政府和经济 的影响程度、GRES是否是重大政策的执行者、是否是基础性、战略性等公共服务提供者 等因素。标准普尔所使用的具体指标包括经营活动的性质、员工的数量、收入占GDP的比 重以及在出口、能源生产或银行存款中所占的份额等，并以动态、实质大于形式作为判断 原则。因其在政府的地位不同，GRES在政府中的重要性可以分为至关重要、非常重要、 重要和一般重要四种情况。 1 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating Investors Service Co.,Ltd. 图表 1. GRES重要性评估标准 政府相关实体承担角色对政府的重要性评估 至关重要 以下情形，政府相关实体债务违约将会对政府产生至关重要的影响： A ：政府相关实体经营实际上是代表政府，其主要职能是提供关键公共服务。这些公共服务无法 容易地由私人机构提供，如果政府相关实体不存在时极可能由政府自己提供。 B：政府相关实体对地方政府经济、社会、政治目标的实现，及国家或地区政策的执行起着核心 关键作用。 非常重要 以下情形，政府相关实体债务违约将会对政府产生非常重要的影响： A ：政府相关实体如独立非盈利机构一样运营，对地方政府经济、社会、政治目标的实现，及国 家或地区政策的执行起着非常重要的作用。 B：政府相关实体是竞争市场环境下的盈利企业，债务违约和信用风险不仅会对其自身经营带来 不良后果，而且对当地经济有显著的系统性影响。 重要 以下情形，政府相关实体债务违约将会对政府产生重要但可控的影响： A ：政府相关实体像独立非盈利机构一样运营，参与提供公共服务作为其重要的职能，该职能对 政府起重要作用。 B：政府相关实体是竞争市场环境下的盈利企业，其信用状况对政府有重要作用，因为其会满足 以下一个或多个条件：