盈利已走出低谷.PDFVIP

中 信 建 投 证 券 研 究 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 上市公司简评研究报告 化肥 盈利已走出低谷 云 天 化（600096） 事件 调升 增持 2009 年报：公司实现营业收入 602783 万元，归属于母公司所有 梁斌 者的净利润 7733 万元 同比分别减少21.76%和 88.24%，EPS0.13 元。 liangbin@ 010 执业证书编号：S1440209110419 简评 发布日期： 2010 年 03 月 30 日 当前股价： 23.77 元 公司业绩全年略损，4 季度公司盈利已现转机 目标价格6 个月：28.00 元 2009 年公司实现营业收入 60.27 亿元，营业利润-78 万元，公司 全年亏损，从各个子公司来看，由于天安公司液氨项目新投产， 主要数据 加上下游需求萎缩，公司生产装置运行不稳定，09 天安公司亏损 股票价格绝对/相对市场表现（%） 2.41 亿元，严重拖累公司业绩；受农业需肥及复混肥行业产能过 1 个月 3 个月 12 个月 剩影响，从事复混肥的天合公司亏损904 万元，天腾公司亏损 1680 -0.3/-2.7 -1.4/1.4 -2.6/-34.2 万元；CPIC 上半年业绩亏损，随着下游需求恢复，CPIC 公司全 12 月最高/最低价（元） 33.00/0 年实现净利润 8690 万元，正是 CPIC 公司盈利水平恢复才使公司 总股本（万股） 59,012 没有出现大幅亏损的局面；从单季来看，1-4 季度公司单季净利 润分别为-8731 万元、-12547 万元、5258 万元和 15942 万元，如 流通 A 股（万股） 29,078 果以四季度业绩来估算公司 10 年的业绩，那么公司 10 年EPS1.08 总市值（亿元） 140 元，公司盈利水平已经走出低谷。 流通市值（亿元） 69.12 近 3 月日均成交量（万） 665 公司各个产品线毛利率逐步恢复正常 主要股东 公司目前拥有合成氨 100 万吨、尿素 76.2 万吨、硝 11 万吨、季 戊四醇 1 万吨、甲酸钠 0.65 万吨、聚甲醛 7 万吨、甲醇 6 万吨、 云天化集团有限责任公司 5.10%