神华期货分析研究报告2010.pdf

神华就是专业 神华就是服务 本期导读 主办：神华期货研究所 网站： 地址：深圳市福田区深南 后复苏时代，沪铜迈入牛市下半场周华良 大道 6002 号人民大 厦大厦 10F 供需紧平衡，期钢或先扬后抑黄凤国 雄关漫道真如铁，而今迈步从头越郭伟俊 宜将剩勇追穷寇，不可沽名学霸王郭伟俊 豆类：温和式上涨将成为全年基调薛子坤 PVC:上游原料价格上涨 对冲产能过剩刘勇 声明: 此报告版权属于神华期货经纪 LLDPE：延续 09 年牛市，期价上涨可期刘勇 有限公司，未经授权，任何个 强势基础仍存，价格可能回归王争 人、机构不得以任何方式更改、 供应预期偏紧 棕油仍处上涨周期王争 转载、传发及复印。 A股：快牛变慢牛，波段为主 黄凤国 本报告内容仅供参考，不作最 终入市依据，神华期货不承担 依据本报告交易所导致的任何 责任。 - 1 - 神华就是专业 神华就是服务 后复苏时代，沪铜迈入牛市下半场 神华期货研究所 周华良 序言： 铜价从底部 22000附近回升，“中国需求”起到了关键性的作用， 同时配合全球经济复苏、通胀抬头的题材，沪铜一路呼啸着上涨至 60000上方。展望2010年，中国因素将继续成为铜价上涨的驱动力， 电网建设加快、汽车购置税优惠、家电以旧换新等政策将成为精铜消 费的亮点。 - 2 - 神华就是专业 神华就是服务 第一部分：2009 年铜市场回顾 为了避免经济陷入严重衰退，中国政府于 08 年底实施了“四万亿”的经济刺激计划。 此后，国内外铜价应声止跌回升。伦铜从2800 美元/吨上涨到了7500 美元/ 吨，涨幅超过160%； 沪铜则从最低 22000 元/吨上涨到了 60000 元/ 吨，涨幅超过 170%。回顾09 年整个铜市的运 行，大致分为四个阶段： 图一：2009 沪铜和伦铜价格走势图 资料来源：上海期货交易所 LME 期货交易所 神华期货研究所 第一阶段：崭露头角。08 年底至 09 年初，世界各国纷纷采取了积极有效的经济刺激计 划，包括增加市场流动性、减免税收、增加政府支出等经济手段；同时，中国国储局出于战 略部署的考虑，计划收储 30 万吨。在这些因素的影响下，铜价的走势从 08 年的过度下跌中 得到修正，重返升势。 第二阶段：整理蓄势。第二季度，中国铜进口累计达到 103 万吨的进口天量，同比增加 幅度高达 246.8% ，而此时消费需求并没有有效的提升，铜价进行了长时间的震荡整理。 第三阶段：再次爆发。中国公布了漂亮的半年报：2009 年上半年 GDP 增长达 7.1%， 工业生产加快回升，企业利润同比降幅减缓。中国为首的发展中国家经济增长速度几近于危 机前的水平，中国“需求”的炒作得以延续，铜价启动新一轮上涨。 第四阶段：百尺竿头更进一步。过去三年中，第四季度的有色金属往往是调整行