国际金融课件青1章导论、外汇及汇率(经济06).ppt

* 转轨时期 (1979～93年) 汇率从核算工具→调节国际收支的手段，对资本输出入管制。 A．实行贸易内部结算价和对外公布汇率的双重汇率制度。1981年内部贸易结算价为＄1＝￥2.8，直至1984年底取消。同时继续公布官方汇率，沿用原来的“一揽子货币”计算和调整（1:1.5～ 1:2.5），用于非贸易外汇结算。1985.1.1取消内部结算价，重新实行单一汇率（1:2.8）。这是人民币汇率的第一次并轨。 B．根据国内外物价变化调整官方汇率。1985—1990年间多次大幅度调整汇率，由1:2.8逐步调整（1986年1:3.7）至1990年11月17日的1:5.22。 C．实行官方汇率和外汇调剂市场汇率并存的汇率制度。1986年起深圳、上海等地陆续设立外汇调剂中心，各地价格不一。1993年5月美元最高至1:11.2，而当时官方汇率为1:5点多。从1991.4.9起，官方汇率由大幅度、一次性调整的方式转为逐步微调的方式，即实行有管理的浮动。至1993年底调至1:5.8。 返回人民币汇率制度的演变表 * 影响汇率波动的因素 长期因素 ——国际收支差：决定外汇市场供求的基础 ——通货膨胀：购买力 ——经济实力：进出口水平与结构、市场信心 短期因素 ——利率水平：资本流动 ——财政、货币政策 ——投机资本：短期外汇供求 ——政府干预：外汇管制、公开市场业务 ——突发事件 其它因素 * 链接外贸差额折线图 * * 决定汇率的因素 相对通货膨胀率 通货膨胀率高的货币有贬值的压力，而通货膨胀率低的货币有升值的压力 贬值幅度约等于两种货币通货膨胀率之“差”（购买力平价） 由e t+1 / et =1＋△e推导出： △e = △P － △P＊－ △e ?△P＊ 忽略△e ?△P＊得： △e = △P － △P＊ e t+1 = et ? (１＋ △ P) / (１＋ △ P＊ ) * 决定汇率的因素（续1） 相对利率水平 利率↗的货币有升值的压力，利率↘的货币则有贬值的压力 中国2008年9月起百日内五次降息，中国人民银行决定下调存贷款基准利率和存款准备金率 美联储2007年9月起至2008年12月底连续10次降息 人民币汇率中间价 * 美国降息历程：2007.9.18降0.5至4.75%，2007.10.31降0.25至4.5%，2007.12.11降0.25至4.25%，2008.1.22降0.75至3.5%，2008.1.30降0.5至3%,2008.3.18降0.75%至2.25%，2008.4.30降0.25%至2%，2008.10.8降0.5%至1.5%，2008.10.30降0.5%至1%，2008.12.16降0.75%至0.25%的历史最低点。 * 1美元兑人民币 * 决定汇率的因素（续2） 相对收入水平 一国收入提高，投资与消费需求上升，进口增加，外汇需求增加，本币有贬值的压力 * 决定汇率的因素（续3） 政府管制 —限制外汇汇兑 —限制外汇交易 —外汇干预 —通过宏观经济政策影响利率、通货膨胀率和收入水平 * 决定汇率的因素（续4） 预期 贸易引发的外汇供求很少受预期的影响，但是投资引发的外汇供求相当程度上取决于预期。 * 1.4 汇率的经济分析2——汇率变化的经济影响 1.4.1汇率波动的概念与计算 两种货币相互间的比价变化称之为汇率波动。甲货币用乙货币表示的价格上升时，称甲货币相对于乙货币升值。反之，则称甲货币相对于一货币贬值。 人民币兑美元的汇率从1美元兑8.2765元人民币变为1美元兑6.8337元人民币，试计算人民币和美元的升（贬）值率。 * 1.4.1汇率波动的概念与计算（续） 计算汇率变动率时需注意： 以变动率（升值率或贬值率）表示，货币的升值与贬值（appreciation and depreciation）的程度。 金本位制度下的含义：含金量减少（或增加） 纸币制度下的含义：相对价格变动 先判断升贬值，再行计算。 本币升值率≠相应外币贬值率 * 1.4.1汇率波动的概念与计算（续） 例：1971.12.18，美国宣布，黄金官价由每盎司35美元↗38美元，1美元的含金量由0.888671克纯金↘0.818513克纯金。当时每英镑含金量为2.13281克纯金。则美元贬值： （0.818513／0.888671－1）×100%＝－7.89% 美元贬值前1英镑＝2.40美元（2.13281／0.888671） 美元贬值后1英镑＝2.6057美元（2.13281／0.818513） 例：1990.11，人民币兑美元的汇率由