农林牧渔行业：农业股的推荐将趋向平衡.doc

农林牧渔行业：农业股的推荐将趋向平衡 蒋小东蒋小东（（S1000510120031 S1000510120031 ）） 吴晓丹（吴晓丹（S1000510120014S1000510120014） 华泰联合证券研究所华泰联合证券研究所年66月年66月月 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 目 录 一 农业股上半年表现低迷 二 禽畜养殖和饲料依然维持推荐禽畜养殖和饲料依然维持推荐 三 油脂、种子、水产重新进入关注区域 农 的推荐将 趋 衡四 对于农业股的推荐将更趋均衡 2 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 农业股的整体性低迷已经持续半年以上 2010 10至2011 05，农业290% 沪深300 农林牧渔(申万) ?? 2010-10至2011-05，农业 股在过去的8个月中有5 个月跑输大盘；相对收140% 190% 240% 290% 沪深300 农林牧渔(申万) 个月跑输大盘；相对收 益为-8.5%（截至5-18日 收盘价）。40% 90% 140% ?? 形成鲜明对比的是， -10% N o v - 0 8 F e b - 0 9 M a y - 0 9 A u g - 0 9 N o v - 0 9 F e b - 1 0 M a y - 1 0 A u g - 1 0 N o v - 1 0 F e b - 1 1 M a y - 1 1 15 % 农林牧渔相对沪深300涨幅 形成鲜明对比的是， 2009-11至2010-9的11个 月中，有9个月跑赢大盘， 相对收益达到41%。0 5 10 相对收益达到41%。 -10 -5Ja n-0 9 Ap r-0 9 Ju l-0 9 Oc t-0 9 Ja n-1 0 Ap r-1 0 Ju l-1 0 Oc t-1 0 Ja n-1 1 Ap r-1 1 3 -15 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 2010年11月高点以后子板块表现 -14.2 -22.1 沪深300 农林牧渔 29 1 -30.3 -31.2 种子 油脂 水产养殖 -13.7 -14.8 -29.1 动物保护 果酱果汁 种子 -6.8 -12.3 饲料 种植业 动物保护 -2.8 -35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 畜牧养殖% 4 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 子板块中禽畜养殖相关行业表现最强 ?? 禽畜养殖、饲料业表现最好， 绝对收益 2 8%、 6 8%，均跑赢农业板块。?? 绝对收益-2.8%、-6.8%，均跑赢农业板块。 ?? 种子股整体跌幅在29%以上，水产跌幅约31%，种子股整体跌幅在 以上，水产跌幅约 ， 油脂板块跌幅30% 登海跌幅近38%、敦煌33%，隆平约20%；?? 登海跌幅近38%、敦煌33%，隆平约20%； ?? 獐子岛、好当家跌幅在25%左右，东方海洋、壹桥苗业达35%； ?? 东凌、西王跌幅分别为37%和24%。 5 东凌、西王跌幅分别为37%和24%。 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 国内农产品价格仍然不断攀高 1600 1800 2000 2200 二号黄玉米批发价格元/吨 2000 2100 2200 3等白小麦批发价元/吨 1000 1200 1400 0 9 0 9 0 9 0 9 1 0 0 1 0 1 0 1 1 1 1700 1800 1900 9 9 9 9 0 0 0 0 1 1 J a n - 0 A p r - 0 J u l - 0 O c t - 0 J a n - 1 A p r - 1 J u l - 1 O c t - 1 J a n - 1 A p r - 1 J a n - 0 9 A p r - 0 9 J u l - 0 9 O c t - 0 9 J a n - 1 0 A p r - 1 0 J u l - 1 0 O c t - 1 0 J a n - 1 1 A p r - 1 1 3500 标一早籼米批发价元/吨 4400 三级大豆批发价元/吨 2900 3100 3300 3500 标一早籼米批发价元/吨 3400 3600 3800 4000 4200 三级大豆批发价元/吨 2500 2700 D e c - 0 8 M a r - 0 9 J u n - 0 9 S e p - 0 9 D e c - 0 9 M a r - 1 0 J u n - 1 0 S e p - 1 0 D e c - 1 0 M a r - 1 1 3000 3200 3400 a n - 0 9 p r - 0 9 J u l - 0 9 O c t - 0 9 a n - 1 0 p r - 1