当前我国货币政策工具选择依据及运用.docVIP

当前我国货币政策工具选择的依据及运用 货币政策工具是中央银行为实现一定的货币政策目标而采取的各种策略手段的总和。中央银行通过操作运用这些政策工具,对基础货币、货币供应量及金融机构的信贷活动等产生直接或间接的影响,从而实现货币政策操作目标。在应对金融危机的2008-2009年,我国央行实行了适度宽松的货币政策,这一方面使得我国成为最早走出危机的国家之一,但另一方面资金流动性过剩问题开始凸显,通货膨胀压力陡然增大。为抑制不断走高的物价, 2010年央行调整了实施两年多的宽松货币政策转而实行稳健的货币政策。2010年以来,人民银行连续12次提高存款类金融机构存款准备金率,累计提高6个百分点,直接锁定的银行存款资金超过4万亿元;4次提高人民币存贷款基准利率共1个百分点。因此不难看出,为实现稳定物价的首要目标,央行在不断地运用数量型和价格型货币工具。 一、当前我国货币政策工具选择的现实依据 货币政策作为宏观经济间接调控的主要经济手段之一,对各个宏观经济目标都有十分重要的影响,由于宏观体系的各个组成部分各有特点,其各自的调控目标也各有侧重点。在物价上涨过快时期,保持物价稳定和币值稳定是货币政策的首要目标;在经济紧缩时期,保持经济增长和充分就业则成为货币政策目标的相对重点;然而在全球化的今天,一国在选择货币政策工具时,应综合考虑国内国外因素。 (一)当前我国货币政策工具选择面临的外部环境 1、世界经济增长持续减缓。2011年,美国经济复苏疲软、欧元区主权债务风险上升、日本地震海啸灾害、西亚北非地区政局动荡等不利因素导致全球经济和金融市场动荡加剧,全球主要经济体面临下行风险增加。美国第1季度实际GDP初值年化季率增长1.8%,低于预期的2.0%,也远远低于2010年第4季度的3.1%增长。2011年7月29日,美国政府统计局公布了经过修正的过去几年的数据,结果发现2008年的经济衰退比人们想象中的更加严重。最近一年里,美国的经济增速仅有1.6%,远低于多数经济学家估计的增速。在过去的6个月间,美国经济增速仅微涨018%。欧元区第1季度经济增长率为018%,第2季度GDP环比增长0.2%,较第1季度下滑了0.6%个百分点;同比增长1.6%,比第1季度亦有所放缓。德国和法国均出现放缓迹象,德国第2季度经济增速从第1季度的环比增长1.3%降至0.1%,法国经济增速则从第1季度环比增长0.9%降至0 (见图1)。日本经济持续萎缩:第2季度名义国内生产总值环比下降1.5%,按年率计算下降6%。国际货币基金组织在2011年6月发布的5世界经济展望6中预测2011年全球经济增长4.3%,低于4月份预测的4.4%,同时将美、日2011年经济增长率分别下调至2.5%和-0.7%。12月1日该组织预测,2012年全球经济将增长4.0%,较6月份的预层下调了0.5个百分点。 2、世界主要经济体失业率居高不下。由于受主权债务的影响,主要经济体的失业率一直居高不下。2011年1-6月份,欧元区失业率分别为10%、9.9%、9.9%、9.9%、9.9%、9.9%;美国为9.0 %、8.9%、8.8 %、9.0%、9.1%、9.2%。/实际上,美国的真实失业率高达16%左右,日本为4.9%、4.6%、4.6%、4.7%、4.5%、4.6%。主要经济体就业市场没有多大起色,从而导致需求不足。 3、国际货币政策取向发生分化。2011年以来,随着各国经济复苏的分化,政策退出开始走向两极分化,一方面美国、日本、欧洲等发达国家经济复苏态势趋缓,且深受高失业率的困扰,不得不继续维持量化宽松的货币政策。美国和欧元区分别将政策利率维持在0-0.25%以及1%的历史最低水平不变。日本银行将银行间无担保隔夜拆借利率保持在0-0.1%的区间,实行零利率政策。面对加速下行的经济风险以及日益严峻的债务形势,欧洲央行的政策立场悄然改变。另一方面,主要发展中经济体为应对通胀上升和资产价格泡沫持续收紧货币政策,韩国、俄罗斯、印度、巴西、波兰、马来西亚、泰国、菲律宾、挪威、瑞典、智利等经济体第2季度相继采取加息和提高存款准备金等措施抑制国内通胀压力。 (二)当前我国货币政策工具选择面临的国内环境 1、人民币升值压力陡增。在美国国内贸易保护主义高涨的氛围中,人民币汇率问题再次成为众矢之的,人民币汇率面临着很大的升值压力。按2005年汇改启动前按1美元兑人民币8.27元的汇率计算,汇改以来人民币已累计升值29.68%,其中2011年以来的累计升值幅度达3.85%,近几个月更有加速升值的趋势。以每个月平均升值来看, 2011年1月人民币兑美元为100美元兑660.3元人民币,到8月份这一比例为100美元兑638.3元人民币,升值率为3.3%。人民币如果短期内大幅升值,一方面意味着进口商品价格有所下降,缓解国内通