战略聚焦一二线,十七年蝶变跻身17强.PDFVIP

[Table_MainInfo] 公司研究/一级行业/二级行业 证券研究报告 旭辉控股集团 （00884.HK ）首次覆盖 2017 年09 月10 日 [Table_InvestInfo] 首次 投资评级 买入 覆盖 战略聚焦一二线，十七年蝶变跻身17 强 股票数据 [Table_Summary] [Table_StockInfo] 投资要点： 6 个月内目标价（港币） 5.98 09 月08 日收盘价（港币） 4.57 52 周股价波动（港币） 1.94/4.66  十七载风华岁月，华丽完成蝶变。旭辉集团 2000 年在上海成立， 2012 年 总股本/流通股本 （亿股） 75.06/75.06 在香港主板整体上市（股票代码 00884.HK ）。公司 2006 年仅仅是中国房企 总市值/流通市值 （亿港元） 344/344 销售百强公司中第 97 位，2016 年跻身 18 强，2017 年前六月跻身17 强。 主要估值指标 十七年的时间，公司已华丽完成蝶变。 [Table_PePbInfo] 2016 2017E 2018E 市盈率 10.18 7.15 5.87  林氏家族控股地位稳定，携手平安带来“地产+金融”能力。公司由林氏三兄 市净率 1.91 1.56 1.29 弟（林中、林伟、林峰）共同创办、携手经营，控股股东为林氏家族。林氏 市销率 1.57 1.29 0.98 家族通过直接和间接的方式一共持有上市公司57.27%的股权。2017 年8 月， EV/EBITDA 8.88 6.38 4.45 公司引入新股东中国平安。平安投资者及其联系人占公司发行新股后总股本 的9.93% ，成为公司第二大股东。  战略聚焦一二线，积极获取优质土地。公司一直坚持“战略聚焦、深耕中国 一二线”的城市布局策略，已经形成 “华东”、“华北”、“华南”及“华中” 四大区域的全国化区域布局，已进入并深耕33 个城市。公司充分把握拿地窗 口期，多元化方式扩充优质土地储备。截至2016 年末，公司土地储备总建筑 面积约为 1750 万平米，权益建筑面积约为 1050 万平米。2017 年上半年获 取土地总建筑面积约为443 万平米，土地总价约412 亿元。  销售规模快速增长，近五年复合增速超过 50%。2016 年公司的合同销售金 额为530 亿元，权益合同销售金额约291.9 亿元，2012-2016 年年均复合增 分析师:涂力磊 速超过50%。2017 年公司依然保持强劲的销售投资势头，1-7 月实现合同销 Tel:(021 售总额557 亿元。公司2017 年销售目标从650 亿元