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橡胶行业：特种合成橡胶行业深度研究报告，现在的特种橡胶，未来的通用橡胶！ 特种合成橡胶行业深度研究报告 现在的特种橡胶，未来的通用橡胶！ 优于大势 首次评级 化工新材料 发布时间：2011年 1月 18日 投资要点： z 橡胶按原料可以分为天然橡胶和合成橡胶，合成橡胶按用途 又可分为通用型和特种型两类。通用合成橡胶由于技术壁垒 较低和部分产品全球产能过剩，利润空间被逐步压缩。特种 合成橡胶产量和消费量没有通用合成橡胶大，但因其具有通 用合成橡胶不具备的独特性能，在众多领域有着广泛应用， 并呈快速增长态势。 z 近八年来，我国合成橡胶产量保持了 13%以上的复合增长 率，合成橡胶虽然和汽车工业密切相关，但是在医药、电力、 环保等弱周期行业也存在较多需求，所以合成橡胶的周期性 较弱。特种合成橡胶是合成橡胶的分支，同样属于弱周期行 业。 z 特种橡胶行业是技术壁垒很高的新兴产业。开发和采用合适 的特种合成橡胶来代替天然橡胶可以降低我国橡胶工业对 国际天然橡胶市场的过分依赖。 z 特种合成橡胶行业将是汽车工业持续发展的直接受益者。除 了汽车工业外，建材、医疗、煤炭、电力、电子、军工、新 能源、环保等诸多行业对特种合成橡胶制品需求也在日益增 长。2012年合成橡胶的市场规模将超过 8500亿元，特种橡 胶的市场规模也将同比快速增长，有望突破 8#0046993000亿元。 z 基于对中国汽车工业和其他橡胶制品行业发展的持续看好， 我们认为特种合成橡胶行业将是一个弱周期、高成长的新兴 行业，相关企业将受益进口替代、产品替代和需求增长的多 重推动。我们给予行业整体“推荐”评级，建议关注具备特种 合成橡胶工业化制备技术或制备装置，以及位于特种合成橡 胶产业链上重要位置的相关上市公司。 z 综合考虑细分子行业属性、公司成长空间以及相对估值，我 们对特种合成橡胶行业相关上市公司的推荐排序为：齐翔腾 达、阳谷华泰、回天胶业、宏达新材、三爱富。 走势图 - -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% Ja n- 10 Fe b- 10 Ma r- 10 Ap r- 10 Ma y- 10 Ju n- 10 Ju l- 10 Au g- 10 Se p- 10 Oc t- 10 No v- 10 De c- 10 Ja n- 11 上证指数 特种橡胶 重要公司 评级 齐翔腾达 推荐 阳谷华泰 推荐 回天胶业 推荐 宏达新材 推荐 三爱富 谨慎推荐 分析师: 周思立 联系人：钦琛 执业证书编号：S0550207100075 TEL: (8621)6336 7000 - 276 FAX: (8621)6337 3209 Email: qingc@nesc 地址: 上海市延安东路45号20楼 邮 编: 200002 行业研究报告 2 郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机 构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。 目 录 一、特种合成橡胶现状 .......................................................................................................................3 1.1 特种合成橡胶前途光明 .............................................................. 3 1.2 汽车工业的发展是特种合成橡胶行业发展的重要推动力 .................................. 4 1.3 特种合成橡胶是弱周期性行业 ........................................................ 5 二、特种合成橡胶分类 .......................................................................................................................7 2.1 丙烯酸