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第六章 项目投资财务管理教学课件
例:P77 A企业拟新建一条生产线,需要在建设起点一次投入固定资产投资200万元,在建设期末投入无形资产25万元。建设期为1年,建设期资本化利息为10万元,全部计入固定资产原值。流动资金投资合计为20万元。 根据上述资料计算:固定资产原值、建设投资、原始投资、项目总投资? 3.净现值指标计算特殊方法P95 (1)建设期为0,投产后净现金流表现为普通年金形式。 [例题]某企业拟建一项固定资产,需投资100万元,按直线法计提折旧,使用寿命10年,期末无残值。该项工程于当年投产,预计投产后每年可获息税前利润10万元。假定该项目的行业基准折现率10%。 要求:计算该项目的净现值(所得税前)。 P81例4-7: 仍按例4-5和4-6资料,A企业适用的所得税税率为33%。 要求根据上述资料估算下列指标: ①投产后各年的息税前利润; ②投产后各年的调整所得税。 解答: 息税前利润=营业收入-不含财务费用的总成本-营业税金及附加 ①投产后第1~5年每年的息税前利润 =200-125-2.38=72.62(万元) 投产后第6~10年每年的息税前利润 =300-160-3.57=136.43(万元) ②投产后第1~5年每年的调整所得税 =72.62×33%=23.96(万元) 投产后第6~10年每年的调整所得税 =136.43×33%=45.02(万元) (四)净现金流量的确定 1.净现金流量的含义:P82 净现金流量(又称现金净流量),是指在项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。 净现金流量=该年现金流入量-该年现金流出量 2.净现金流量形式P82 (1)所得税前净现金流量: (2)所得税后净现金流量: 3.现金流量表 包括项目投资现金流量表、项目资本金现金流量表和投资各方现金流量表等不同形式。(1)项目投资现金流量表:要详细列示所得税前净现金流量、所得税后净现金流量;并根据所得税前后的净现金流量分别计算两套内部收益率、净现值和投资回收期指标。 (2)项目资本金现金流量表:与项目投资现金流量表相比现金流入项目没有变化,但现金流出项目不同,其具体内容包括:项目资本金投资、借款本金偿还、借款利息支付、经营成本、营业税金及附加、所得税和维持运营投资等;此外该表只计算所得税后净现金流量,并据此计算资本金内部收益率指标。 (3)投资各方财务现金流量表是分别从各个投资者的角度出发,以投资者的出资额作为计算的基础,用以计算投资各方收益率。 三、项目投资净现金流量的简化计算方法 (一)单纯固定资产投资项目净现金流量的简化公式 1.所得税前的NCF P84页例4-9:已知企业拟购建一项固定资产,需在建设起点一次投入全部资金1000万元,按直线法折旧,使用寿命10年,期末有100万元净残值。建设期为一年,发生建设期资本化利息100万元。预计投产后每年可增加息税前利润100万元。要求:用简化方法计算该项目的所得税前净现金流量。 解析:该项目的寿命10年,建设期为1年 项目计算期n=1+10=11(年) 固定资产原值=1000+100=1100(万元) (1)建设期的现金流量=-原始投资额 NCF0=-1000(万元) NCF1=0 (2)经营期内某年净现金流量=息税前利润+折旧 折旧=(原值-残值)/使用年限 =(1100-100)/10 =100 NCF2~10=100+100=200(万元) NCF11=100+100+100=300(万元) 2.所得税后的NCF P84页例4-10:某固定资产项目需要一次投入价款1000万元,建设期为1年,建设期资本化利息为100万元。该固定资产可使用10年,按直线法折旧,期满有净残值100万元。投入使用后,可使运营期第1~10年每年产品销售收入(不含增值税)增加780万元,每年的经营成本增加400万元,营业税金及附加增加7万元。该企业适用的所得税税率为33%,不享受减免税待遇。 要求:分别按简化公式计算和按编制现金流量表两种方法计算该项目所得税前后的净现金流量(结果保留两位小数)。 解答:计算以下相关指标:(1)项目计算期=1+10=11(年)(2)固定资产原值=1000+100=1100(万元)(3)年折旧=(1100-100)/10=100(万元)(4)经营期第1~10年每年增加的不含财务费用总成本费用=400+100=500(万元)(5)经营期第1~10年每年增加的息税前利润=780-500-7=273(万元)(6)经营期第1~10年每年增加的调整所得
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