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目前国内券商投行部门竞争格局和薪酬 谈谈目前国内券商投行部门竞争格局和薪酬zz 本文所指国内券商包括中金（CICC）以及具有A股市场全业务牌照的高盛高华和UBSS 两家，不包括无法直接在A股承销IPO及增发业务的的外资投行。 一、券商总体格局 2005年底我国股市超级熊市探底，沪指直跌到900多点，到今天遥立5000点以上高位 ，进入史无前例的超级大牛市行情。券商从2004-05年的揭不开锅到现在闷声发大财，业 绩好的惊人。《中国证券报》统计的2007年券商中期报表显示，可统计的52家券商全部盈 利，合计净利润达到470.03亿元，是去年同期净利润总和的5倍之多。净利润最多的三家 券商是中信证券、国泰君安、广发证券，分别是42.08亿元、39.21亿元、31.35亿元，申 银万国、国信证券、招商证券及光大证券紧随其后，净利润也均超过20亿元。其中20家创 新类券商盈利327.4亿元，占全部盈利的69.66%，平均每家盈利16.37亿元；21家规范类券 商盈利98.5亿元，占全部盈利的23.6%，平均每家盈利4.7亿元；其他类券商盈利总额38亿 元，平均每家3.4亿元。在仍然没有开放直投业务的情况下，券商的收入中，自营差价、 经纪费用和投行承销收入仍是最大的三个板块，占到总收入的90%。 截至2007年8月底，历时两年多的券商综合治理基本结束，淘汰了20多家高风险券商 。8月27日，最后一批创新类券商出炉，兴业证券等赶上了末班车，创新类券商增至28家 。而在此之前，证监会下发的《证券公司分类监管工作指引(试行)》，以证券公司风险管 理能力为基础，结合公司市场影响力，划分风险控制类别，将证券公司分为A(AAA、AA、 A)、B(BBB、BB、B)、C(CCC、CC、C)、D、E等5大类11个级别。在证监会最新券商分类监 管评选中，共有17家券商被评为A类券商。其中最高级别的AAA级空白，中金公司、国信证 券2家被评为AA级，评为A级的券商共有15家，包括光大证券、东方证券、国泰君安、申银 万国、华泰证券、东海证券、招商证券、中信证券、国元证券和财通证券等。而在逐步开 展的QDII审批中，除了几家大型基金公司，目前有中金公司和招商证券获得QDII资格，其 他符合条件的大券商也在申请中。 当前国内券商上市的仍属少数，仅有中信证券、宏源证券和海通证券（借壳）等几家 ，其他优质大券商如光大证券、招商证券、东方证券等也在紧锣密鼓筹备上市，在2007年 底有望看到新一批券商成功登陆A股。经过两年多的清理整顿，证监会鼓励一批券商做大 做强，券商两极分化过程仍未结束。有分析认为，在国内资本市场蓬勃发展的背景下，我 国将会诞生一批航母级券商，它们将在以下三类券商中产生：第一类是具有强大股东背景 支持的大型券商，比如中央汇金公司控股的银河证券及证监会嫡系的安信证券；第二类是 金融控股集团旗下的银行系券商，比如依托中信集团的中信证券、依托光大集团的光大证 券；第三类是即将成为国内主流券商之一的合资券商如高盛高华和UBSS等。 二、券商投行业务格局 目前国内券商在投行业务方面也呈现两极分化、强者愈强的马太效应。国内大企业海 外上市，外资投行和中金占了主要份额，无论是H股还是在美国上市，其他券商基本沾不 上边。在国内A股市场上，大盘股被中金、中信、银河所主导，其他券商很难承销到大盘 股，因为大盘股的项目承揽，往往需要动用到相当高级别的政府关系，而广发、国信、光 大和平安则在中小企业上市方面居于领先地位。 就承销费用而言，上半年共有26家券商获得了IPO承销份额，但前10名券商的承销份额 达 到95.1%，其中前3家中金、中信和银河所占份额就超过了50%，行业强弱分化的态势十分 明显。 根据2007年上半年中报，上半年国内券商投行业务中承销收入最高的仍是CICC，承销 收入超过9亿，中金公司相比其他国内券商而言，更倾向于是纯粹意义上的投行，自营和 经纪业务并非它的重点。中金高层的人脉众所周知，不必赘言。 承销收入排名第二的是银河证券，银河证券参与了中国人寿、交通银行、中国平安的主 承 销，光IPO承销就进账5.7亿元。 排在银河后面的是中信证券，承销收入约3.8亿。中信证券自从2002年底上市后，几 年内从原来的二线券商突飞猛进成国内券商的老大。在中信高层强大的人脉支撑下，国内 A股上市的大盘股，中信几乎都要分一杯羹，在资本市场上翻江倒海。2002年中信证券上 市价格4.5元，筹资额仅18亿，2007年9月4日，中信证券增发3.34亿股，增发价格72.91元 ，筹资额超过200亿。在强大的人脉背景和资本实力支撑下，中信证券一系势力全面崛起 ，势不可挡。 紧随其后的是广发证券，承