风险投资项目的分阶段风险评价研究.PDFVIP

第 13 卷第 4 期 中南大学学报(社会科学版) Vol.13 No4 2007 年 8 月 J. CENT. SOUTH UNIV. (SOCIAL SCIENCE) Aug 2007 风险投资项目的分阶段风险评价研究 胡振华，贺艳琼 ( 中南大学商学院，湖南长沙，410083) 摘要：风险投资具有阶段性，风险投资项目的不同阶段具有不同风险。本研究依照风险企业发展的规律，将其分 为种子期、导入期、成长期、成熟期四个阶段，建立了各个阶段的基于重要性风险评价指标体系，并运用层次分 析法和模糊综合评价法建立了相应的评价模型。在分阶段评价的基础上，对整个项目的风险进行综合评价。由此 可凸显处于同一阶段的不同项目风险度的横向可比性，以及同一项目在不同阶段风险状况的纵向连续性。 关键词：风险投资；分阶段评价指标体系；层次分析法；模糊综合评价 中图分类号：F839.59 文献标识码：A 文章编号：1672-3104(2007)04−0442−04 风险投资投向的企业大多是新创的高技术企业， 生产风险、财务风险、环境风险以及其他风险等，但 因此风险投资机构在进行项目的投资决策时，对风险 这些潜在风险在风险投资项目在各阶段具有不同的分 投资项目的风险进行评价至关重要。它不仅是进一步 布，各阶段的风险大小和类型各异[1] 。因此我们建立 控制与管理风险的前提，其评价的结果对风险投资者 了基于重要性的分阶段风险评价指标体系。 更是具有重要的参考价值，是风险投资者评判项目优 (一) 种子期风险投资项目的风险评价指标体系 劣、决策投资的关键依据。 种子期阶段评价的重点是技术风险[2] 。此时的技 术风险主要用研发成功的可能性、技术复杂性、技术 对风险投资项目风险评价的研究大都从整个创新 开发周期、技术的市场适应性、技术前景等指标来衡 过程分析风险，进行全面性评估。但风险投资不同于 量。种子期的市场风险处于潜伏期，虽然本期主要面 传统的投资，传统的投资贯穿所投资项目的各个阶段， 临技术开发风险，但种子期的投入如能收回，就必须 而风险投资具有阶段性，从理论上讲，风险投资可以 克服以后阶段的市场风险，此时市场风险也是评价的 在风险项目发展的任一阶段进入，也可以在任一阶段 重点，其评价主要用市场容量的大小、市场进入难易 退出[1] ，因此对风险投资项目的风险评价也要分阶段 程度、市场增长潜力等指标来衡量[3] 。另外，管理风 进行。分阶段的风险评价可以为风险投资家的分阶段 险是导致风险投资家最注重的风险，管理风险在每个 投资决策提供依据，而且可以认识各个阶段何种风险 阶段都是评价重点，因为人是风险投资项目发展中的 起关键作用，为投资后的风险防范提供依据。本文试 能动因素。在种子期阶段管理风险的评价较偏重创业 图针对风险投资项目不同阶段具有的不同风险建立相 家的经验、人格特质[4] 。评价指标体系如表 1 所示。 应的评价指标体系，在此基