出版传媒行业投资价值分析报告..pptVIP

* 090413 090707 090925 091224 100324 ? ? ? ? 1 投资价值分析报告 2010 年 04 月 13 日 市价(人民币)：21.77元 目标(人民币)：24.97-26.28元 新闻出版行业 时 代 出 版 （600551.SH） ——稳中求进，做“内容”文章 长期竞争力评级：高于行业均值 卖出 减持 持有 买入 强买 市场数据(人民币) 已上市流通A股(百万股) 150.00 公司基本情况(人民币) 总市值(百万元) 8,503.49 项 目 2007 2008 2009 2010E 2011E 2012E 年内股价最高最低(元) 沪深 300 指数 上证指数 21.99/12.85 3351.48 3129.26 摊薄每股收益(元) 净利润增长率 先前预期每股收益(元) 市场 EPS 预测均值(元) 0.074 1.099 54.40% 3769.12% N/A N/A 0.577 4.88% N/A 0.657 14.01% 0.657 0.753 14.61% N/A 0.873 15.93% N/A 人民币(元) 27.85 22.85 17.85 12.85 成交金额（百万元） 500 400 300 200 100 0 市盈率(倍) 行业优化市盈率(倍) 市场优化市盈率(倍) 股息率 PE/G(倍) 净资产收益率 每股净资产(元) 市净率(倍) 每股经营性现金流(元) 已上市流通 A股(百万股) 总股本(百万股) 204.75 100.80 45.72 0.00% 3.76 4.06% 1.82 8.31 0.17 47.72 75.00 15.15 41.45 15.55 0.60% 0.00 12.36% 8.90 1.87 0.18 51.60 195.30 32.59 90.05 29.70 0.00% 6.68 11.50% 5.01 3.75 0.79 150.00 390.61 33.12 90.05 29.70 0.60% 2.36 11.86% 5.54 3.93 0.99 150.00 390.61 28.90 90.05 29.70 0.60% 1.98 12.56% 6.00 3.63 0.75 150.00 390.61 24.93 90.05 29.70 0.60% 1.56 12.95% 6.74 3.23 0.88 150.00 390.61 成交金额 国金行业 时代出版 沪深300 来源：公司年报、国金证券研究所 注：“市场 EPS 预测均值”取自“朝阳永续一致预期数据” 相关报告 1 《业绩符合预期,2010 年主 业稳定增长有望》， 2010.4.5 2 《具有较强内生性增长的 出版内容提供商》， 2010.3.31 毛峥嵘 (8621maozhr@ 联系人：朱莉 (8621zhuli@ 中国上海黄浦区中山南路 969 号谷 泰滨江大厦 15A 层（200011） 敬请参阅最后一页之特别声明 基本结论、价值评估与投资建议 关键假设—出版业产业化进程加快，核心业务中，教材教辅稳定增长，一 般图书业务发展加速；印刷业务收入规模不断扩大 出版行业产业化进程加快，伴随着体制改革的放松与技术革新的推 进，行业的产业化进程进一步加快。教材教辅仍然是行业收入的主导 力量，一般图书经营有望在体制革新、资源累积、创新能力得到有效 增强，并在新技术应用和新的消费习惯的引领下实现快速增长；出版 行业“转企改制”的步伐将为企业带来更多的发展机遇。 教材教辅业务保持稳定增长态势。教材销售业务与适龄学生人数密切 相关，我们判断，中小学学生人数将会维持相对稳定，教材教辅人均 消费量稳中有升，且随着中、高职教育、高中教育市场的有效拓展， 公司的教材教辅业务将呈稳定增长态势。 一般图书销售业务发展将会加速。公司在一般图书开拓方面不断积累 出版资源，一般图书销售业务具备了一定的市场竞争力，未来公司仍 将