2009的挑战与机遇.ppt

2009的挑战与机遇 王 进 成都 2009年04月01日 目录 1、国际金融风暴 2、2009两会 3、 2009机遇 一、金融风暴 “次贷危机”从2006年春季开始逐步显现。 2007年8月席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。 次级抵押贷款 指一些贷款机构 向信用程度较差 和收入不高的借款人 提供的贷款。 次级信用贷款者 在美国贷款是非常普遍的现象，从房子到汽车，从信用卡到电话账单，贷款无处不在。 收入不稳定甚至根本没有收入的人买房因为信用等级达不到标准，就被定义为次级信用贷款者，简称次级贷款者。 美国的次级贷款业务 本身是一件挺好的事，其出发点是为那些信用等级较低或收入不高的人提供贷款，让他们可以实现拥有自己住房的梦想。在1994年~2006年间，超过900万户美国家庭购买了新住房，其中大约20％的家庭借助于次级贷款。 过度证券化 人们把一些一时还不清的债务， 转化为证券后再卖给投资者。 次级贷款的放贷机构把超过六千亿美元的次级贷款债权转化为证券后， 卖给各国的投资者。 美国整个金融体系 投行是30倍的杠杆， 商业银行是十几倍的杠杆。 而房价已经下跌了25%。房地产贷款及其证券化产品是金融体系一个非常重要的组成部分，所以以它为核心的所有的金融产品和衍生品的价值都会出现暴跌，在高倍杠杆情况下，美国金融机构必遭重创。 次贷危机 指因次级抵押贷款机构破产、 投资基金被迫关闭、 股市剧烈震荡引起的风暴。 它致使全球主要金融市场出现流动性不足危机。 直接原因 住房市场持续降温, 美国的利率上升, 资产过度证券化。 核心的问题取决于中美 以何种形式将中国纳入多边机制核心的问题取决于中美这两个大国。 这和第一次布雷顿森林会议时倒颇为相像──在多边谈判的表象下其实就是两个大国之间的讨价还价。 二战之后，英国这个骄傲但负债累累的帝国需要美国人的存款来稳定货币体系， 它付出的代价就是让美国人在IMF的设计及构架问题上拥有最终决定权。 三十年河东，三十年河西，如今的美国必须扮演当年英国的角色，而今天的中国则必须扮演当年美国的角色。 第二波预测 企业债中的垃圾债券大规模违约的时间表。 垃圾债券也就是高收益债券，属于企业债中最没有信用、最没有抵押的各种方面情况最差的企业所发行的债券，是企业债中的次级债。 这些垃圾债将率先出问题，就像按揭抵押贷款中最先出问题的是次级债。 窟窿有多大 预算赤字已经高达1.2万亿美元， 商业银行体系至少要3万亿美元， “影子银行体系”还需要补进1万亿美元才能重新启动。 奥巴马需要投入至少5万亿美元才能制止资产价格下跌，才能让这个系统有可能平稳下来。 5万亿美元哪里来 必须要增发国债。 全世界的外汇储备加在一起是7.6万亿美元，这中间不完全是现金，大部分已经买成资产了，无法动用。 这些钱够不够接美国增发的国债，是危机是否会进一步升级的关键因素。 如果美国国债不能顺利发行 会导致两个后果： 第一个后果是没人买，或者买的人不够，美国国债票面价格将会狂跌， 这样就会导致长期利率的反转，导致社会融资成本暴涨， 进一步打击实体经济，进入金融危机的第三阶段。 第二个后果是 美联储直接用美联储支票去换美国政府国债，相当于大规模基础货币增发。 这就可能导致整个市场对通货膨胀预期产生剧烈地突然反转， 这就会使更多投资人退出美国国债市场， 这样就会进入一场恶性循环：抛的人越多，美国政府被迫接的盘子越大，对通货膨胀的预期就越高，这样就会快速导致通货膨胀预期的实现。 推销美国国债！ 所以，最近美国所有的外交活动的核心目的就只有一个， 那就是推销美国国债！ 马上要开的20国会议就是美国推销国债的重要的机会， 它会借这个机会向每个领导人塞点国债。 毒资产 美国金融机构持有的“毒资产”主要是住房和商业用房抵押贷款、贷款关联证券、金融衍生品等。 其中抵押贷款价值据估计超过２万亿美元。 美国政府希望，通过新计划将上万亿美元“毒资产”剥离出来。 3月24日 周小川：关于改革国际货币体系的思考 此次金融危机的爆发并在全球范围内迅速蔓延，反映出当前国际货币体系的内在缺陷和系统性风险。 创造一种与主权国家脱钩、并能保持币值长期稳定的国际储备货币，从而避免主权信用货币作为储备货币的内在缺陷，是国际货币体系改革的理想目标。 二、2009年两会 1、基本情况 2、14个重要数据 3、四大特征 4、七项任务 表决情况 通过政府工作报告：赞成2824票，反对42票，弃权22票 ； 通过08、09中央和