我国年度报告信息披露失真问题及对策分析研究.pdfVIP

我国年度报告信息披露失真问题及对策分析 1 胡冀婷 【关键字】上市公司年度报告 信息披露 【摘要】中国资本市场处于新兴加转轨的特殊历史阶段。一个更加公正、透明、高效的 资本市场将在中国经济构筑自主创新体系的过程中发挥举足轻重的作用。上市公司信息披露 质量对资本市场规范化发展的意义越来越重要。我国资本市场建立和发展过程所依托的特殊 制度背景为研究者提供了一个的新兴的研究环境。本文以信息披露相关理论为基础，对我国 年度报告信息披露制度变迁过程进行分析，透视我国现行资本市场年度报告信息披露中存在 的诸多不足，寻求会计信息披露制度的改革方向，进而深化对年度报告信息披露监管理念的 认识，为资本市场的参与者和监管部门提供相应的决策依据和参考，保护广大投资者利益和 提高上市公司质量。 “阳光是最佳的防腐剂”，公开是实现资本市场有效管理，杜绝一切内幕交易的有力手段。 信息披露是资本市场的核心，公开透明的信息披露保证了经济活动的透明度，使投资者能够 做出正确的判断和科学的决策，进而保护广大投资者的合法利益和保障资本市场的稳健运行。 年度报告是上市公司最常见和最重要的信息披露形式，传递着上市公司在整个会计年度内的 全景信息。年度报告报出前须经注册会计师事务所审计，是报告使用者进行投资决策和监管 分析的判断基础，其重要性是其他信息披露形式所无法比拟的。 一、信息披露的相关理论分析 （一）信息不对称 完全竞争市场的重要前提之一是买者和卖者都拥有完全信息，然而现实中市场交易的各 方所拥有的信息无论是在质上还是量上都是有差别的、不对称的。通常情况下，卖方较买方 拥有更为完全的信息。信息经济学认为，由于不对称信息的存在将会导致两个典型后果：逆 向选择和道德风险。 1、逆向选择问题 逆向选择是指代理人在建立委托代理关系之前，利用掌握的对委托人不利的信息签订对 己有利的合同，而委托人则由于信息劣势而处于不利的位置上。最后导致市场 “坏车驱逐好 车”，帕累托最优的交易不能实现，甚至导致市场的萎缩和不存在。逆向选择是事前选择，资 本市场上特指投资者错误地购买了公司的股票，选择了不称职的管理者。 2、道德风险问题 道德风险是指交易合同达成后，从事经济活动的一方为最大限度地增进自身利益而做出 不利于另一方的行动。道德风险是事后交易行为，在资本市场上，主要是上市公司管理当局 不尽心尽责，投资于高风险的项目或进行过度的在职消费，而不考虑投资者的利益，或进行 选择性披露，提供虚假财务报告虚夸业绩，从而损害投资者的利益。 （二）市场失灵 从古典经济学家的角度考察，只要给公民追求自利的自由，“看不见的手”即市场机制 就会自动调节资源配置，使社会达到最优化，政府只担当守夜人的角色，通过明晰产权以及 监督合约履行等手段保证经济活动依法有序地进行。但是仅当满足以下四个假定，市场才能 引导资源有效配置：1、商品或服务是私人物品；2、一种商品对潜在消费者的全部价值或效 果都反映在该商品的消费函数上，不存在虚张声势，没有威胁和策略，所有消费者都有正确 1 作者：胡冀婷，对外经济贸易大学金融学博士生;研究方向：上市公司与资本市场运作；电话：0791-8592473 E-mail:hujiting_2003@163.com 和诚实的偏好显示；3、生产该物品的所有成本都反映在供给曲线S=MC上；4、市场是竞争性 的。在现实中，这四个假定是难以满足的，明显存在着“市场失灵”，即市场不能达到资源最 优化。会计意义上的市场失灵是指财务报告在无管制状态下产出，在帕累托法则意义上并非 2 最佳 。出现市场失灵的原因之一在于，上市公司对其自身信息的垄断性，如果不对信息披露 进行管制，就会为压缩信息的生产并为持有信息而获得垄断利润创造了机会。事实上，当市 场出现某种程度的失灵时，人们总习惯于寻求政府的庇护。强制性信息披露可以缩短上市公 司自愿信息供给和投资者信息需求期望之间的差距，并维持一个能兼顾公平与效率的理性水 平。 （三）会计信息的公共性 根据市场有效性的基本假设，当信息披露的社会边际收益等于社会边际成本时，会计信 息市场的供需达到一般均衡（