我国房地产上市公司融资结构影响因素实证研讨.pdfVIP

浙江T商人学坝Ij研究生论义 我困房地产I：市公-d融资结构影响I大}素实bF研究 我国房地产上市公司融资结构影响因素实证研究 —lI◆㈠◆ 摘 要 2008年美国房地产行业发生次贷危机，随即金融危机席卷全球。 伴随危机而来的是人们对房地产行业风险的重新认识。从房地产行业 发展的现状来看，房地产企业不仅有着高收益，同时也面临着高风险。 从本次研究的数据来看，我国房地产行业属高负债行业，平均资产负 债率达68％左右。高负债必然使得我国房地产上市公司面临着高财务 风险。随着我国金融市场的快速发展，金融体制的不断健全，融资渠 道多元化，融资结构最优化已成为房地产行业降低财务风险的主要战 iPv 略。 本文以我国房地产上市公司为研究对象，以房地产上市公司融资 结构影响因素为切入点，着重从微观视角研究影响我国房地产融资结 构的相关因素。从以往研究来看，国内外对房地产企业融资结构影响 因素已有一定理论成果，然而在研究视角、融资结构内涵界定、各影 响因素的适用范围等方面，学者们的分歧还很大，研究思路和方式也 存在一些不足。为了研究和解决这些问题，本文拟通过文献回顾、定 性研究、定量研究等方法系统的对其加以分析和验证。 根据文献回顾以及定性研究的相关结论，本文对融资结构进行了 重新阐释，认为融资结构应包涵资本结构、债权结构和股权结构三部 分，融资结构最优化的主要衡量指标是资本成本最小化。同时，运用 T 浙江T商人学坝Jj研究生论义 我困房地产．I：市公JJJ融资结构影响I大J素实iIF研究 新的管理用财务报表分析体系，本文对我国房地产上市公司债权结构 进行重新划分，即将负债分为经营性负债和金融性负债。结合相关理 论研究成果，本文认为我国房地产上市公司融资结构影响因素主要有 实际所得税税率、盈利能力、非债务税盾、产权比率、公司规模、每 股净资产、每股收益、流动比率以及金融负债率等9个因素。 在相关模型和假设的基础上，本次研究以在沪深两地上市较早的 20家主营房地产业务的上市公司(主营业务收入占80％以上，剔除 被ST处理的房地产上市公司)为研究对象，以20家房地产上市公 司近10年的财务报表数据为原始样本数据，通过运用SPSSl7．0统计 软件对其进行了系统分析。数据分析表明，大部分研究假设得到验证， 而公司规模、非债务税盾以及每股净资产等因素由于其相关性没有达 到要求，假设检验没有得到验证。本文最后，结合本次研究的结论， ◆ 提出了适合我国房地产上市公司融资策略的意见和建议，同时为后续 在该领域的研究提出相关展望。 本文的创新之处主要有以下几点： l、在借鉴国内外对企业融资结构影响因素研究的基础上，着重 研究了我国房地产上市公司融资结构影响因素，对上市公司融资结构 的内涵进行了重新界定，同时，对传统债权债务结构进行了重新划分， 从而提出一个新因子，即金融负债率。 2、通过构建相关模型和假设，本次研究采用实证研究的方法， 较为系统地分析了我国房地产上市公司融资结构各影响因素，对相关 假设做了合理验证，对模型做了较好的修正。 II III 浙江T商人学坝lj研究生论义 我困房地产I-市公Id融资结构影响l★I素实证研究 ■ THEINFLUENCEFACTORST