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2009 年公司点评 广电运通（002152 ） 电脑硬件 2009 年 3 月 30 日 —国内业务稳健增长，国外销售不容乐观 投资评级 谨慎推荐 公司评级 A 收盘价 30.45 元 公司经营业务由之前的快速发展转变成稳定增长态势，08 年实现营业收 入 119997.96万元，同比增长 53.67%；实现净利润33154.88 万元，同 比增长43.17%。 公司来自农行和中行的订单仍然占据着核心位置，而公司在其中的份额 已很难再有较好的提升空间。交行、农信社和中小银行也取得了较大的 突破，且我们认为公司在农信社和中小银行还具有较大的增长空间，但 与国有四大行相比订单相对较小。工行和建行要取得突破性进展难度较 大，由于受世博会和亚运会的刺激，因此我们仍然不担心公司09 年的订 单，但对 10年的订单保持谨慎态度。 海外销售的增长得益于上年末公司取得的哈姆公司订单在本年度实现收 入。由于经济危机，海外形势不容乐观，我们认为公司海外业务今年会 面临较大压力。 由于公司对其布放的ATM 机有一到两年的免费服务期，随着公司布放 的ATM 机的快速增多，及免费服务期到期，公司设备维护业务收入将 会逐渐显现，成为公司另一个核心业务，使公司稳定增长具有持续性。 据预测，给予公司 09-10 年 EPS 分别为：1.51 和 1.75 元；如公司能在 10 年之前打入工行，将超我们预期。我们给予公司 09-10 市盈率分别为： 25 倍和 20 倍，合理价值为 35-37.75，给予公司“谨慎推荐”评级。 主要财务指标 2007 2008 2009E 2010E 营业收入(百万) 781 1200 1725 2138 同比(%) 94% 54% 44% 24% 归属母公司净利润 232 332 431 499 同比(%) 157% 43% 30% 16% 毛利率(%) 47.2% 45.4% 42.2% 39.6% ROE(%) 22.5% 25.0% 24.5% 22.1% 每股收益(元) 1.62 1.16 1.51 1.75 联系方式 P/E 15.94 22.24 17.11 14.79 研究员： 李林森，杨培龙 P/B 3.60 5.55 4.19 3.27 电 话： 0211937 EV/EBITDA 32 23 17 15 电 邮： lilinsen@ 联系人： 朱厚中 电 话： （86-21 1853 电 邮： zhuhouzhong@ 地 址： 中国上海市浦东南路 379 号