旅游业十一黄金周平稳复苏.pdfVIP

行业研究 点评报告 苏 平 86-755 suping@ 旅游业十一黄金周平稳复苏 林周勇 86-755 linzy@ 2008 年10 月7 日 可选消费 旅游 中性 （维持） 上证指数 2174 十一黄金周全国游客、旅游收入分别增长 22%、24% ，恢复到正常增长水平，但 119 个重点景区游客仅增长 10.5%，总体上没能出现市场预期的爆发性增长；预 行业规模 计年内旅游业仍将延续复苏的态势，09 年有望实现较为乐观的增长。我们维持行 占比% 股票家数（只） 25 1.6 业“ 中性”的投资评级，维持华侨城强烈推荐、丽江旅游审慎推荐的投资评级。 总市值（亿元） 663 0.4 流通市值（亿元） 464 1.0 全国旅游收入增长 24%，119 个重点景区门票收入 12.3%。十一黄金周全国 重点公司市值（亿元） 254 0.2 游客和收入增速分别为 22%和 24% ，纳入全国假日旅游统计预报体系的 119 个重点景区游客和收入分别增长 10.5%和 12.3%，低于全国总体水平。旅游 行业指数 业总体上呈快速复苏态势，但未能出现井喷。 % 1m 6m 12m 绝对表现 11.0 -5.0 -20.7 旅游市场短途化趋势明显。游客分散化明显。黄金周的表现并没有兑现市场 相对表现 14.8 37.7 37.5 爆发性增长的预期。但过夜游客比重由去年的 25.8%下降至 24% ，游客短途 (%) 旅游 沪深 300 化趋势明显。 20 0 上市公司相关景区总体表现较好。靠近客源地的黄山增长 32% 、乌镇增长 -20 25% ，受北京旅游市场的改善，北京欢乐谷增长51%，南山景区增长67% ， -40 主要缘于 07 年十一期间三亚受台风影响；峨眉山恢复性增长 6% ，华侨城旗 -60 -80 下的景区大多表现平稳；估算桂林旅游所有景区总体增长约 10-15%、丽江三 Oct-07 Jan-08 May-08 Sep-08 条索道总体增长 10-15%。 年内将延续复苏态势，09 年相对乐观。影响旅游业发展的突发因素已基本消 相关报告 除，预计年内将延续复苏态势；按以往经验，突发事件次年，旅游业往往出 现大幅增长，09 年行业增长将较为乐观，主要负面因素来自经济变化对旅游 业的影响。 维持行业中性的投资评级。上市公司相关景区资质普遍较好，09 年有望实现 较乐观的增长，但鉴于 08 年总体情况较差，业绩也可能低于市场预期，仍维 持行业“ 中性”的投资评级；个股方面，仍维持华侨城强烈推荐、丽江旅游审慎 推荐的投资评级。 重点公司主要财务指标 股价 07EPS 08EPS 09EPS 07P