期权交易策略实战介绍.pptVIP

期權交易策略實戰介紹 　 為何要交易期权 覺得股市會上漲，但又不願承擔可能巨幅下挫的損失，利用期权可鎖定損失而享有股市上漲的獲利 運用期权可享有高槓桿效果，但同時可將風險限制在一定範圍內 在市況呆滯但趨跌時，賣出看涨期权以賺取權利金； 在市場呈盤堅走勢時，賣出看跌期权來賺取權利金 預期股市可能發生短暫的巨幅下跌，但又不想賣出手中的持股，利用期权可保護手中資產的價值 當市場走勢不明時，透過不同的期权組合仍能達到獲利的目的 期权交易應用 對股票現貨交易者而言 規避持有之股票部位跌價之風險 將買賣股票之決策遞延 為所持股票設定買、賣點 對股票信用交易者而言 期权交易具有融資融券交易之資金槓桿作用 運用期权，可較融資買進股票或融券賣出股票出的成本更低廉 避免融券部位被軋空之風險 為融券部位作有限之保障 對期貨交易者而言 可達成避險與套利之目的 台灣油品業者面臨之困境 台灣油品為寡佔市場，一為國營的中國石油，另一為民營的台塑石油 油價大漲，但政府因特殊因素而使中油不漲價，使台塑石油面臨很大壓力 台塑石油若以原油期貨避險，若油價大跌則勢必將成本固定於高點，同時也將面臨調降油價之壓力 用期权避險為其解決方案 期权vs.期貨 影響期权價格的因素 期权的時間價值 期权的時間價值在期初時遞減的速度很慢，愈接近期权到期日，遞減的速度增加愈快 ! 行情分析 以現貨或期貨分析對未來走勢進行評估 考慮時間價差遞減的效力 決定承擔風險與預期報酬 選擇交易策略 定價模型 Black-Schole’s Option Pricing Model C=S e-q(T-t)N(d1)-Ke-r(T-t)N(d2) P=Ke-r(T-t)N(-d2) -S e-q(T-t)N(-d1) d1=[ln(S/K)+(r-q+σ2/2)(T-t)]/ [σ√(T-t)] d2=d1- σ√(T-t) N(d1)+N(-d1)=1 Delta Delta of a portfolio Δ=Σwi Δi Delta neutral Delta hedge Gamma Gamma neutral(the only way is by taking a position in a traded option) Rho It measures the sensitivity of the value of a portfolio to interest rates Theta It is sometimes referred to as the time decay of the portfolio Vega The rate of change of the value of the portfolio with respect to the volatility of the underlying asset Implied Volatility 現行市場中，期权的價格反應出來標的資產未來的價格波動性 由市場價格代入Black-Schole’s Model反推該價格所代表之波動性 Historical volatility：從歷史資料計算標的價格報酬率之標準差 期权策略總覧 影響力分析（一） Delta：0.364×254=+92.456 Gamma：0.5×0.00128×254×254=+41.29024 Theta：-1.96×6= -11.76 Vega ：612.2×(15.8%-12.4%)=+20.8148 43.5+92.456+41.29024-11.76+20.8148 = 186.30104 潛在風險分析 以5500PUT為例 Delta=-0.081,gamma=0.00051,vega=244.6 放空二千口所得權利金為9,800點 若大跌300點(800點） Delta造成虧48,600點（129,600點） Gamma造成虧45,900點（326,400點） 波動率升1%則vega造成虧4,892點 影響力分析（二） Delta：-0.444×80= -35.52 Gamma：+0.5×0.00058×80×80= +1.856 Theta：-4.62×2= -9.24 Vega ：673.4×(33.9%-37.8%)= -26.2626 222-35.52+1.856 - 9.24 - 26.2626 = 152.8334 賣方策略介紹 期权買方有權利、賣方有義務 賣方gamma為負值，具gamma風險，於行情不利於己時還會自動加碼，等同雪上加霜 賣方先收取權利金，時間價值遞減對賣方有利 賣方需繳保證金，所需資金較大 PUT-CALL PARITY Conversion： －C＋P＋F Reverse Conversion ： ＋C－P－F