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司 公 市 上 建筑建材 2008 年 05 月 27 日 究 研 司 公 栋梁新材 (002082) 快速成长的PS版铝板基行业龙头，首次评级为“增持” / 告 报 研 调 报告原因：上市公司调研 增持 盈利预测: 单位：百万元、元、%、倍 首次评级 主营 增长率 净利润 增长率 每股收益 主营利润 净资产收 市盈率 收入 率 益率 市场数据： 2008 年05 月26 日 2007A 4892 31 64 94 0.48 3 16 29 收盘价（元） 12.98 1Q08 1284 46 10 47 0.07 3 1.6 - 一年内最高/最低（元） 21.01/9.35 2008E 5538 13 85 34 0.57 4 11 22 上证指数/深证成指 3365/11890 2009E 6586 19 143 67 0.96 4 16 13 市净率 2.9 2010E 7183 9 173 21 1.16 5 16 11 息率（分红/股价） - 注：“市盈率”是指目前股价除以各年业绩 流通 A 股市值（百万元） 827 注：“息率”以最近一年已公布分红计算 投资要点： 基础数据: 2008年03月31日 每股净资产（元） 4.42 选股思路：我们从 2007年年报中发现公司正在进行产品结构调整，从传统铝合金 资产负债率% 42.77 总股本/流通 A 股(百万) 149/64 加工向高端 PS 版铝板基、节能建材领域发展。07 年 PS 版铝板基产品产能扩张到 流通 B 股/H 股（百万） -/- 2.5 万吨，是 07 年业绩增长 94%的主要原因。公司 08 年3 月增发股票顺利实施， 新上 2.5 万吨 PS 版铝板基+0.5 万吨 CTP 项目预计将于 09 年达产，未来三年增长 一年内股价与大盘对比走势： 明确。 PS 版铝板基细分行业供不应求。目前高精度 PS 版铝板基国内产量仅能满足需求的 60%左右，每年尚需进口。行业门槛在于均匀性、晶粒度和表面粗糙度都必须有精 密工艺控制。至 07 年底国内规模厂商产能约 9 万吨，年需求约 16.7 万吨，预计 未来三年需求保持 15%年增长，而产能增长除公司外尚无其他厂商扩张产能。