经济学论文 信息约束博弈、中央银行独 立性与货币、金融稳定政策.pdfVIP

经济评论 　2006 年第 6 期 ECONOMIC 　REVIEW 　No 6 　2006 信息约束博弈、中央银行 独立性与货币、金融稳定政策 苗文龙 　　摘要 : 以中国金融制度现况为基础,通过构建中央银行 - 政府 - 金融机构 - 居民四 部门的博弈模型 ,将中央银行宏观独立性、微观独立性、货币稳定政策及金融稳定政策纳 入统一框架之下。信息约束使中央银行与虚增流动风险、极力游说的金融机构博弈时微 观独立性受挫 ,货币稳定屈服于金融体系稳定 ;与偏好经济增长和通货膨胀的强势政府博 弈时货币与金融双稳定政策屈服于增长政策 ,进一步加剧通货膨胀风险 ;居民则被动地为 通货膨胀、流动性风险买单。十多年来的货币金融政策操作实践为此提供了佐证 , 因此 , 重新设计保证中央银行宏微观独立性的机制尤为重要。 关键词 : 宏观独立性 　微观独立性 　货币稳定 　金融稳定 推进。本文在相关研究文献的基础上 ,建立博弈战 一、引言 略函数、分析中央银行宏微观独立性对货币稳定、金 多数国家的货币当局追随瑞典中央银行、欧洲 融稳定政策有效协调的决定和影响。当兼顾货币稳 中央银行实行金融稳定政策 , 明文规定中央银行具 定与金融稳定时 ,“中央银行政策所涉及的利益相关 有货币稳定与金融稳定两大职能。中国也不例外 , 体就不完全是货币政策情形下的政府、公众和货币 ( ) 《中国人民银行法》规定中国人民银行承担“制订和 当局三者的关系 ,必须增加机构利益”陆磊 ,2005 。 执行货币政策 ,防范化解金融风险 ,保持金融稳定” 我们把政府、中央银行、金融机构、居民统一于信息 的任务。然而 ,货币、金融双稳定政策的实践效果却 约束博弈框架之下分析最优双稳定政策的制定、执 不尽人意 ,研究两者的协调有效则显得尤为重要。 行 ,并以实证研究提供佐证。 Anna J . Schwartz 是较早研究金融稳定与货币稳 二、模型建立 :博弈战略与决策函数 定之间关系的学者之一 ,他认为货币稳定可以降低 ( ) 金融不稳定的概率和程度 ,反之 ,货币不稳定会引发 一 “经济增长优先”政府的决策效用函数 ( ) 一国政府的决策目标往往把经济增长摆在第一 金融不稳定 Schwartz ,1988 ,1995 。Bordo 和 Wheelock ( ) 位 ,并兼顾就业水平、物价波动、收支平衡及总供求 1998 将 Schwartz 的这一论述称为 Schwartz 假设 ,这 解释了金融稳定与货币稳定的一致性。此后 ,许多 等因素 ,而经济增长往往和就业水平、物价、总供求 ( 学者都认为货币稳定有利于金融稳定 , 如 Kent 和 及国际收支正相关。因此 ,借鉴巴罗和戈登 1983a , Lowe ( 1997) 、Brousseau 和 Detken ( 2001 ) 、H