船舶制造行业2016年上半年信用质量和场表现分析报告.PDFVIP

船舶制造行业 2016 年上半年信用质量及市场表现分析报告 公共融资二部：刘道恒 齐英才 1 船舶制造业 是我国为数不多的几个具备较强国际竞争力的外向型高端装备 产业之一。但随着全球造船市场的持续低迷，国内船企受到的冲击较大，尤其是 在当前国内产能结构不合理的情形下，国内船企收益收窄，行业整体信用面临挑 战。但从长期来看，随着行业结构的调整和宏观经济政策的倾斜，行业生存压力 有望得到一定程度缓解。 从船舶行业内已发债企业看，主要为国内知名船舶企业。但受行业不景气以 及一系列信用事件影响，国内船企流动性风险上升，新增债券规模很小，存量债 券规模不断下降。此外，发行债券企业整体信用水平存在明显下滑，6 家企业有 2 家信用级别出现大幅度下调。 一、 行业信用质量分析 近年来，全球发达经济体复苏乏力，发展中国家经济增速放缓，国际大宗货 物贸易量增长下降，航运市场运力过剩、运价下跌，全球船舶制造市场面临需求 不足的困境。 船舶制造业是现代大工业的缩影，是关系到国防安全和国民经济发展的战略 性产业。在我国，船舶制造业的行业规模较小，在国民经济中的占比不大，近年 来船舶工业总产值占全国工业总产值的比例仅为3%左右（近几年有所下滑，2015 年船舶工业总产值占全国工业总产值的 2.36% ）。但船舶工业具有产业关联度高 的特点，对国民经济中的影响力较大。 1本文所述造船业、船舶制造业特指海洋船舶制造工业。 图表1：2001 年以来我国船舶工业总产值及增速 （单位：亿元，% ） 1600 50 1400 40 1200 30 1000 20 800 10 600 0 400 200 -10 0 -20 2001年 2003年 2005年 2007年 2009年 2011年 2013年 2015年 船舶工业总产值（亿元） 船舶工业总产值同比增速（% ） 资料来源：WIND 资讯 全球经济与贸易是造船市场发展的基本动力和支撑。近些年来，美国经济复 苏缓慢，欧洲经济持续低迷，日本经济长期不景气，我国经济步入 “新常态”。 全球经济的疲软使得近年来国际大宗货物贸易量大幅减少，特别是原油价格大幅 下跌，致使航运市场运力过剩加剧，全球海运贸易复苏受阻，三大主流船型市场 持续低迷。而船舶制造业作为我国为数不多的几个具备较强国际竞争力的外向型 产业之一，整体上具备一定的竞争优势，但受航运市场运力过剩及产能结构不合 理影响，受到的冲击较为严重。 船舶制造市场的困境源自于航运市场的低迷，航运市场作为国际贸易的派生 市场，其市场景气度由国际贸易的货运量决定。2008 年美国次贷危机以来，全 球海洋贸易量增速大幅下滑，2015 年度全球海洋贸易货运量增速仅为3.49% ，远 低于自1997 年以来历史均值3.85%。而在航运