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8 月通胀水平略高于预期 奥巴马就业计划或受阻扰 方正证券研究所证券研究报告 宏观研究 ·宏观动态分析 2011 年 9 月 9 日 宏观策略组  9 日，统计局公布8 月CPI 和PPI 情况。8 月，CPI 环比上涨0.3% ， 首席分析师：汤云飞 CFA 同比6.2%。PPI 环比0.1%，同月7.3% 。PPIRM 环比0.2%，同比10.6%。 执业证书编号：S1220511020007 8 月物价水平从高位回落，这与方正和市场预期一致，但下降幅度则 电话：010 低于方正和市场预期，主要是因为生产资料价格涨幅超出预期。我们 邮件：tangyunfei@ 认为，8 月的物价数据不足以促使决策者改变政策基调转为宽松，但 去年四季度以来的通胀偏高主要原因是猪周期和其他结构性因素，与 分析师：王宇琼 货币政策关系不大，据此而维持偏紧的货币政策导致的超调或将误伤 执业证书编号：S1220511020006 实体经济大多数板块。 电话：010  8 日，畜牧业协会副会长乔玉峰预计猪肉价格在年底前维持上涨。去 邮件：wangyuqiong@ 年 9 月，能繁母猪在波动中增加，据此推断今年 9 月开始生猪供应将 在波动中小幅增加，但考虑季节因素，年底前猪肉价格难有较大的下 联系人：王坤 跌，预计出现小幅上涨的可能性大。今年 5 月开始，能繁母猪存栏量 电话：010 大幅上涨，明年春节过后生猪供应或将大幅上升，猪肉价格届时也将 邮件：wangkun1@ 回落。 联系人：范阳阳  今天凌晨，奥巴马公布了总额为 4470 亿美元的就业刺激计划，主要通 电话：010 过减税、基建以及对地方政府援助三大方面来刺激就业。对于该计划， 邮件：fanyangyang@ 我们担忧的是其很可能会遭致共和党的反对，一是奥巴马公布该计划 之前并没有和共和党进行磋商；二是就业计划规模扩大且向州和地方 政府直接进行援助的措施很容易成为共和党说辞，共和党恐怕不会轻 易放过这个机会来给奥巴马政府制造麻烦。  昨晚，美国劳工部公布，在截至 9 月 3 日的一周中，初请失业金人数 3800 环比增长 2000 人至 41.4 万，高于经济学家 40.5 万的平均预期。国就 3600 3400 业市场目前异常脆弱，奥巴马就业刺激计划若能顺利推出，或有助于 3200