2018年度玉米展望备货即将启动涨势或至三月.PDFVIP

发现价值 创造价值 2018 年度玉米展望： 备货即将启动 涨势或至三月 研究报告·年报 摘 要 报告作者 现阶段，正值东北和华北玉米大量上市，供应逐渐趋于宽松。同时， 12 月是资金周转最紧张的时刻，还贷压力较大，与供应增量形成双重利 作者：王一雨 空。因此，即便今年玉米期货自11 月起走势偏强，12 月期现价格上涨 E-mail：y536wang@163.com 幅度会受到短期利空限制，震荡行情将有反复。 从业资格号：F3030725 不过，这种利空的气氛正被逐步消化。春节临近，2 月前后下游需 求不断回暖，将出现较大涨幅，因年底最坏的基本面已经过去。加上农 报告日期：2017 年12 月27 日 业供给侧改革持续发酵，明年播种面积将继续超预期缩减，进一步去无 效产能，玉米市场的价格将被不断抬高。预计，高点将在3 月前后形成。 因春耕前，将迎来售粮小高峰，而此时需求相对转淡，市场偏于下行。 总体来看，玉米面积调减，无效产能不断消除，消费端却存在强力 支撑，尤其是深加工产能增加，未来缺口不断扩张，只能依靠国储库存 或是进口来弥补。正是如此，库销比不断冲击临界值，玉米价格的重心 已步入上升通道，将来重回历史高价区并非不可能。 独立申明 作者保证报告所采用的 数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于本人的职业理解，通过 合理判断并得出结论，力求客 观、公正。结论不受任何第三 方的授意、影响，特此申明。 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 发现价值 创造价值 一、行情走势回顾 回顾下半年，我国玉米市场的重点事件从国储拍卖到新玉米上市，价格一路走高。从5 月开始， 拍卖历经半年时间，于10 月底结束，其成交量超5000 万吨，去库存力度远远大于去年。11 月，随 着东北玉米持续上市，国内玉米现货不跌反涨，原因之一是受到国储拍卖结束影响，另外即是下游需 求存在支撑。因今年东北玉米品质优于往年，企业前来采购的积极性较高。12 月初，由于前期出现 不理性调涨，东北深加工企业收购价先出现一轮下跌，在下旬又大幅上调报价，甚至出现部分提价 100 元/吨的情况。华北产区，收购价亦开始松动，整体现货走强带动期货放量上涨，期货持续升水 现货，目前来看大幅回落较难。 当前，新粮集中上市、农户还贷压力积聚等利空叠加，玉米较强的走势受限。不过，由于下游需 求同比好于去年，且存在节前备货行情，后期消费转暖将提振玉米价格。长期来看，国内的需求缺口 逐年增大，且随着托市收购、深加工产能扩张等政策扶持，更明确了玉米价格重心不断上移的趋势。 然而，对于近阶段期货价格出现回调，不必过分悲观。待到新粮上市压力及资金紧张程度缓解， 或在年初强势拉升，玉米有望重回2000 元/吨的大关。 图1 2017 年DCE 玉米指数日K 线 数据来源：wind 国联期货研发部 二、基本面因素分析 （一）主产区现况 去年，由于取消临储收购，新玉米价格呈线一路下跌的走势。今年 10 月起，在新陈玉米对接和 季节性供应压力下，现货不跌反涨。因受前期连续阴雨天气影响，华北黄淮玉米品质下降，市场价格 期市有风险 投资需谨慎