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Center for Accounting Studies of Xiamen University 会计硕士研究生课程 Lecture 5 企业价值估计理论 The Theory of Corporate Valuation 厦门大学 傅元略教授 Xiamen University 2008 FU - 1 Center for Accounting Studies of Xiamen University Preface You must remember: There are no precise valuations , but corporate valuation theory can provide a estimate of true value for corporate equity. Xiamen University 2008 FU - 2 Center for Accounting Studies of Xiamen University 案例引导 俗语道：千做万做，蚀本生意不做。为何 有这么多买家甘愿“吃亏”？作为国有资产价值 体现的评估价，是否评估方法不当，被市场上 的买家识破，还是买家真的吃亏了？ 2004年11月上海新华发行集团通过上海联 合产权交易所转让49％股权，评估价为2.97亿 元。但买家上海绿地集团自愿溢价20％。以 3.48亿元受让49％股份，成交价足足比评估价 高了5100万元。 为什么？你能作出较准确的回答吗？ Xiamen University 2008 FU - 3 Center for Accounting Studies of Xiamen University 一、我国企业价值评估的现状 1. 目前我国对国有资产的评估，通常采用账面 净资产来确定国有资产的价格，主要采用静态 评估、帐面评估，强调成本法或重置成本法 2.比较注重有形资产，无形资产（智力资产） 往往被漏评。而买家，买的却是企业的未来， 除了有形的、无形的资产，还要考虑潜能尚未 发挥、未来企业的成长空间。 3.对企业价值评估方法体系和评估理论的研究 比较缺乏. 4.2005年1月发布《企业价值评估指导意见》， 2005年4月1日开始实施。 Xiamen University 2008 FU - 4 Center for Accounting Studies of Xiamen University 二、基本理论基础 1.需求论：不管是投资组合(portfolio)中证券 的选择、公司购并中资产买卖价格的确定，还 是公司进行资产重组和其他资本运作，都需要 对资产的价值和价值的决定因素的了解。 2、基本假设： (1)大部分资产的价值是可以得到合理评估 的，而且相同的基本原理可适用于不同类型资 产的评估，包括实体资产、金融资产和智力资 产。(2)不同资产价值评估难易程度、内容及 可靠性会有所不同、但是核心原理还是一样的 。 Xiamen University 2008 FU - 5 Center for Accounting Studies of Xiamen University 3.资