1月份大宗商品月报：能源价格维持高位，冬储需求提振钢价.pdfVIP

宏观月报 2018 年1 月1 日 宏观研究报告 1月份大宗商品月报 证券分析师 能源价格维持高位，冬储需求提振钢价 魏伟 12 月仹，大宗价格多数上涨。能源方面，原油价格持续大涨，煤炭价格也有所反弹；金属方 投资咨询资格编号:S1060513060001 电话 021 面，铜价重回强势，而螺纹钢价格有所回落；农产品方面，大豆价格有所下行，而玉米小麦 邮箱 WEIWEI170@PINGAN.COM.CN 价格明显反弹；黄金价格受美元弱势影响而有所上行。从基本面变化来看，港口库存减少， 陈骁 电厂日均耗煤受需求旺季影响继续上行。动力煤旺季需求或对其价格形成支撑；原油库存下 行不改，我们预计油价短期或维持高位。钢铁紧平衡格局不变，预计冬储需求或提振钢价上 投资咨询资格编号:S1060516070001 电话 010 行；铁矿石价格在大幅反弹后或难以继续上行，面临较大风险；1 月铜价将更加关注基本面， 邮箱 CHENXIAO397@PINGAN.COM.CN 大概率维持高位。此外，预计金价在美元指数存较大不确定性的背景下，或维持震荡。  能源：动力煤与原油价格或均维持高位 煤炭：1 月动力煤价格或维持高位，焦炭价格或小幅下行。目前受停产检修与环保核查影响， 供给端有所收紧；在需求端仍较强的背景下，电厂库存与港口库存均有所下行。尽管供给端 研究助理 将逐渐复产，但动力煤需求仍偏强，动力煤价格未来仍有较强支撑。焦炭在钢厂补库需求下 薛威 滑和焦化企业限产趋松的背景下，价格或小幅回落。预计 1 月仹动力煤价格大概率仍维持高 一般从业资格编号:S1060117080079 位，焦炭价格或小幅下行。 电话 021 邮箱 XUEWEI092@ PINGAN.COM.CN 原油：美原油库存持续下行，油价或维持高位。在减产协议评估的 6 月前，原油价格显著下 跌的概率不大。库欣库存及美国原油商业库存的下行仍将对原油价格有较强支撑，但终端成 品油库存的反弹或影响后续油价上行空间。另外，在中东局势可能出现混乱的当前，突収事 件或助推原油价格上行。我们预计1 月原油价格或维持高位。  工业金属：钢价或受提振，铜价或维持高位 本报告仅对宏观经济进行分析，不 包含对证券及证券相关产品的投资 钢材：价格或受冬储需求提振，铁矿石价格或难持续反弹。目前钢材库存处于低位，考虑到 评级或估值分析。 钢厂冬储或将提振需求，加上限产影响供给弹性，钢价或将重回强势。从库存水平及变化来 请通过合法途径获取本公司研究报 看，钢价在短期的下行或难以持续，1 月螺纹钢价格或止跌反弹，甚至可能到达前期高位。另 告，如经由未经许可的渠道获得研 外，铁矿石价格虽在 12 月有所反弹，但主要是基于钢价中长期向好预期下的超跌反弹，未来 究报告，请慎重使用幵注意阅读研 仍将重回弱势；焦煤与焦炭库存有所上行，已接近前期高位，在需求受钢厂限产压制及供给 究报告尾页的声明内容。 可能趋松的态势下，焦煤焦炭价格继续上涨空间不大，或将震荡趋稳。 铜：1 月价格大概率维持高位。LME 铜库存有所上行，上期所铜库存有所下行，仍处相对底 部位置。铜价上行除了受需求稳步增长的支撑外，美元指数在12 月下行也为铜价上行创造了 条件。在美元走势存在不确定性的背景下，预计1 月铜价将更关注基本面，大概率维持高位。