产业债行业比较体系专题之七：水泥债估值的逻辑，立足毛利，分析供需.pdfVIP

策 略 研 究 权威报告解读 2018 年01 月04 日 水泥债估值的逻辑：立足毛利，分 策 析供需 略 研 ——产业债行业比较体系专题之七 究 相关研究 影响水泥债利差的核心因素分析 “一图看懂当前产业债估值——行业利差 及高频数据周2017 年8 月  在纷繁复杂的各项财务指标中，中长期看对水泥产业债影响最大的盈利能力，短期看杠杆 9 日 证 “四维行业比较体系的构建——产业债行 （负债）水平是最重要影响因素。 券 研 业比较体系专题之一”2017 年6 月14 日  由于水泥露天储存又易受潮变质，因此水泥库存偏低，一般在 10 天左右，低库存的特点 究 “库存周期与盈利驱动下的钢铁债投资逻 决定了水泥基本是以销定产的行业，因此可以将产量作为下游需求的表观变量，长期看， 报 辑——产业债行业比较体系专题之二” 水泥的产量与价格是同向波动的，那么剔除量的影响，影响水泥债估