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电子行业：景气回落库存高企，关注细分行业机会 华宝证券 1/20 [table_page1] 行业评级报告 [table_research] TMT 组：吴炳华 执业证书编号：S08790510120009 电话：021 邮箱：wubinghua@cnhbstock4 联系人：周正刚 电话：021-5012201 [table_stockTrend] [table_product] 1.《寻找结构调整受益的领导者和超越 者》，2010.12.17 [table_main] 华宝行业评级模板 ◎投资要点： ??全球电子行业景气度回落，行业复苏还需等待。据 SIA 统计，2011 年 9 月份全球半导体销售额 258 亿美元，同比下跌 1.71%。SEMI 公布的 2011 年 9月份北美半导体设备制造商订单出货比和SEAJ公布的日本半导体设备订 单出货比数据都已连续多个月小于 1，且呈持续下滑态势，显示整个电子行业 景气度回落。由于欧洲债务危机持续，全球经济疲软，整个行业的复苏还需等 待。 ??全球电子行业库存高企，预计明年 2 季度完成去库存过程。据 SIA 统计 显示，2011 年 2 季度，全球半导体库存天数为 83.4 天，达到自 2008 年金融 危机以来的最高值。国内电子行业投资增速仍处较高水平，但已开始逐月回落， 国内电子类上司公司三季度平均库存创同比新高。全球范围内行业将开始去库 存过程，我们预计 2012年 2季度有望完成。 ??投资策略：整体估值仍偏高，挖掘细分行业机会。当前电子行业估值水 平回到 40 倍 PE，基本为近五年的历史平均值。但相对于大盘的溢价仍处高位， 分别是上证综合指数和沪深 300 成分股平均 PE 的 3.36 倍和 3.53 倍，仍处于 较高水平。由于智能手机的高速增长，特别是低端智能机市场有望在今后几年 保持高增速，目前国产品牌是低端智能机的主力，我们看好与此相关的个股， 如长盈科技、欣旺达、卓翼科技等。随着物联网产业受国家政策大力扶持，物 联网十二五规划即将出台，物联网行业相关个股有一定投资价值。RFID 作为 物联网的基础之一和相对成熟的行业，有望率先受益于物联网产业的发展。我 们看好远望谷、中瑞思创等个股。 ??行业评级：同步大市 ◎风险提示： ??欧洲债务危机恶化导致全球经济陷入衰退 ??物联网产业应用进度慢于预期 [table_impcom] 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 (元) 评级 2010A 2011E 2012E 2013E 2010A 2011E 2012E 2013E 300207 欣旺达 19.35 买入 0.44 0.51 0.87 1.24 43.98 37.94 22.24 15.60 002369 卓翼科技 18.67 买入 0.79 0.55 0.8 1.21 47.27 33.95 23.34 15.43 300115 长盈精密 37.74 持有 1.27 0.91 1.37 1.91 59.43 41.47 27.55 19.76 002161 远望谷 19.47 持有 0.38 0.39 0.55 0.74 66.61 49.92 35.40 26.31 300078 中瑞思创 21.9 买入 1.38 0.68 0.86 1.14 39.67 32.21 25.47 19.21 -35% -25% -15% -5% 1 0 -1 1 -1 0 1 0 -1 2 -1 0 1 1 -0 1 -1 0 1 1 -0 2 -1 0 1 1 -0 3 -1 0 1 1 -0 4 -1 0 1 1 -0 5 -1 0 1 1 -0 6 -1 0 1 1 -0 7 -1 0 1 1 -0 8 -1 0 1 1 -0 9 -1 0 1 1 -1 0 -1 0 沪深300 电子 [table_invest] 行业评级: 同步大市(首评) 行业走势图 相关研究报告 [table_subject] 2011 年 11 月 10 日 电子 证券研究报告--行业评级报告 景气回落库存高企，关注细分行业机会 2012 年电子行业年度策略报告