互联网金融模式研究精选.pdfVIP

2012年第12期 No郾12,2012 (总第390期) General No郾390 互联网金融模式研究 谢摇 平摇 邹传伟 (中国投资有限责任公司,北京摇 100010) 摘摇 要:以互联网为代表的现代信息科技,特别是移动支付、社交网络、搜索引擎和云计算 等,将对人类金融模式产生根本影响。 可能出现既不同于商业银行间接融资、也不同于资本市 场直接融资的第三种金融融资模式,称为“互联网金融模式冶。 本文研究了互联网金融模式的 支付方式、信息处理和资源配置。 关键词:互联网金融模式;移动支付;社交网络;搜索引擎;云计算 JEL分类号:G29,G14 摇 文献标识码:A摇 文章编号:1002-7246(2012)12- 一、引摇 言 金融服务实体经济的最基本功能是融通资金,是将资金从储蓄者转移到融资者手中。 但在一般均衡定理的经典表述中(Mas-Colell et al郾 ,1995,p547,p585),金融中介是不存 在的。 Mishkin(1995)指出,金融中介存在主要有两个原因。 第一,金融中介有规模经济 和专门技术,能降低资金融通的交易成本。 第二,金融中介有专业的信息处理能力,能缓 解储蓄者和融资者之间的信息不对称以及由此引发的逆向选择和道德风险问题。 目前,有两类金融中介在资金供需双方之间进行融资金额、期限和风险收益的匹配: 一类是商业银行,对应着间接融资模式;另一类是资本市场(股票和债券市场),对应着直 接融资模式。 这两类融资模式对资源配置和经济增长有重要作用,但也需要巨大交易成 本,主要包括金融机构的利润、税收和薪酬。 据估算,2011年中国全部银行和证券公司的 利润就达到约1郾1万亿,税收约5000亿,员工薪酬约1万亿。 以互联网为代表的现代信息科技,特别是移动支付、社交网络、搜索引擎和云计算等, 将对人类金融模式产生颠覆性影响。 可能出现既不同于商业银行间接融资、也不同于资 本市场直接融资的第三种金融融资模式,称为“互联网直接融资市场冶或“互联网金融模 收稿日期:2012-07-25 作者简介:谢摇 平,经济学博士,教授,博士生导师,供职于中国投资公司。 邹传伟,经济学博士研究生,供职于中国投资公司,Email:zoucw@china-inv郾cn郾 *本文受中国金融40人论坛资助。 谢谢匿名审稿人的意见。 11 摇摇摇 12 总第390期 淤 式冶。 过去10年间,类似的颠覆性影响已经发生在图书、音乐、商品零售等多个领域 。 在互联网金融模式下,支付便捷,超级集中支付系统和个体移动支付统一;信息处理 和风险评估通过网络化方式进行,市场信息不对称程度非常低;资金供需双方在资金期限 匹配、风险分担等上的成本非常低,可以直接交易;银行、券商和交易所等金融中介都不起 作用,贷款、股票、债券等的发行和交易以及券款支付直接在网上进行。 市场充分有效,接 近一般均衡定理描述的无金融中介状态,可以达到与现在资本市场直接融资和银行间接 融资一样的资源配置效率,在促进经济增长的同时,还能大幅减少交易成本。 更为重要的是,在互联网金融模式下,现在金融业的分工和专业化被大大淡化了,被 互联网及其相关软件技术替代了;企业家、普通百姓都可以通过互联网进行各种金融交 易,风险定价、期限匹配等复杂交易都会大大简化、易于操作;市场参与者更为大众化,互 联网金融市场交易所引致出的巨大效益更加普惠于普通老百姓。 这也是一种更为民主 化,而不是少数专业精英控制的金融模式。 互联网金融模式已经初现端倪,目前主要体现为手机银行和P2P(pee