黔轮胎Ａ：公司债券2012年跟踪评级报告.pdfVIP

  景下，公司或面临一定的产能释放压力。 原材料价格波动较大，控制成本压力增大。天 然橡胶、合成橡胶在轮胎生产成本中占比较高， 橡胶价格的波动使得轮胎生产企业控制成本的 压力增大，且橡胶价格的走势成为直接影响公 司盈利能力的重要因素。 资金压力大。未来几年，公司需要大额资本支 出用于高性能子午线轮胎生产线异地技术改造 项目，债务规模可能会继续攀升，公司资金压 力较大。 2 贵州轮胎股份有限公司公司债券 2012 年跟踪评级报告   募集资金使用情况 比例提高；另一方面，2011 年轮胎出口额大约占总 本次债券于2011年9月30 日发行，以6.80%的利 销售收入的 1/3，高于我国近年平均水平。 率共计发行公司债券8亿元。此次发行共募集资金8 图 1：2001 年以来我国轮胎出口量及增长率 亿元，扣除承销费和保荐费等费用共计0.1亿元，募 集资金净额7.9亿元，募集资金已于2011年8月25 日 全部到位。 本期债券募集资金主要用于优化公司债务结 构，补充公司营运资金，在股东大会批准的上述用 途范围内，安排本次发行募集资金3亿元用于偿还 短期银行贷款，优化债务结构；剩余5亿元用于补 充公司流动资金，改善公司资金状况。 资料来源：国家信息中心，中诚信证评整理 行业分析 图2 ：2001 年以来我国轮胎产量及增长率 2011 年我国轮胎行业运行基本平稳，主要产 品结构及出口结构稳步调整优化，但也出现 了产量增速放缓、库存增加、利润下滑等情 况，轮胎生产企业经营压力加大 2011 年以来，受我国汽车等相关行业发展减 速，国际经济增长放缓，以及原材料成本上涨等因 素的影响，轮胎行业经济增长放缓，与上年相比增 幅明显回落，销售收入和出口交货值的增长幅度呈 现逐月平稳放缓的趋势，行业经济运行总体平稳， 资料来源：国家信息中心，中诚信证评整理 2011 年我 2011 年，我国汽车行业增长乏力，国家基础设 全年增长幅度较上年相比增幅明显回落。 国轮胎子午化比率继续提高，轮胎销售收入及出口 施建设降速，轮胎下游市场的低迷和需求的减少导 交货值实现一定幅度增长，同时中高端产品出口比 致轮胎产量增幅出现较大幅度的回落。因此，在销 2011 年我国轮胎 例大幅提升，轮胎行业的结构调整取得了一定成 售收入实现较大幅度增长的同时， 果。根据中国橡胶工业协会轮胎分会对 45 家主要 产量增速却有所放缓，库存有所增加，行业经济效 轮胎企业的统计数据，2011 年 45 家轮胎企业销售 益有所下滑。2011 年 45 家主要轮胎企业轮胎产量 收入达到 2079 亿元，较上年增长 19.3%，其中子午 达到 3.14 亿套，较上年增长 2.5% ，其中全钢载重 线轮胎销售收入 1755亿元，子午化率为84.4%；2011 胎 7680 万套，增长幅度为 4.3% ，轮胎产量及全钢 年轮胎销售收入增长主要来自橡胶涨价带动轮胎 胎产量增长幅度为近年最低；且全钢胎产能未能充 提价，另外高档轮胎比重有所提高。 分释放，国内全钢胎新增产能约 1500 万套，全钢 从国际市场来看，美国经济尚未走出金融危机 胎总生产能力约 1.15 亿套，全钢胎产能释放率在 的阴影，增长明显低于预期，欧元区各国在主权债