通胀低迷汇率趋稳-福盈商学院.PDFVIP

分析报告 周报 宏观与市场 通胀低迷 汇率趋稳 2017 年06 月12 日 星期一 【摘要】  中国5 月CPI 小幅上升 PPI 增速继续回落 分析师  中国5 月进出口双增长 贸易顺差扩大 姜立钧 （Dennis） 国内通胀温和并且可控所以存贷款利率出现上调的可能性不大。货币政策 首席分析师 将持续维持中性，但是市场利率将受“去杠杆”影响维持在相对高位。另一 Tel：021810/811 方面，通过压缩压缩进口来获取贸易顺差的方式依然存在，但是空间明显不 足。外汇储备虽为出现下降，但资本管制力度却出现明显上升。未来，贸易 e-mail:dennis.jiang@ 顺差难持续回升空间不大，资本管制力度还会加强，人民币贬值压力会重新 增大。 王翀(Dave) 首席宏观分析师 【风险提示与下周关注点】： Tel：021810/811 下周关注点：美联储议息决议，美国CPI、PPI，中国经济、金融数据，英 e-mail:dave.wang@ 国央行议息决议，欧元区CPI 。 风险提示：美联储宽松、中国数据大幅恶化。 地址：长宁区中山西路 1065 号中山广场 B 栋 1808 室 (200000) 敬请参阅最后一页之特别声明研究报告• Z.C. RD Center 福盈商学院 上海市中山西路1065 号中山SOHO 广场B 座1808 室 一、宏观要点评论 5 月份CPI 同比1.5%，略低于预期值1.6%，前值1.2%，仍处于历史低位水平；PPI 同比5.5% ， 略低于市场预期值5.7%，前值6.4% 。PPI 与CPI 差值缩小至4.0% 。 5 月CPI 虽然仍保持增长，但是更多原因是处于基数效应。非食品环比回落值0，较往年同期 依然较弱。5 月食品价格环比继续下跌，且跌幅较上月继续扩大，其中肉禽、蛋类和鲜菜是造成 跌幅继续扩大的主要原因。未来考虑供给方面影响，猪肉价格在三季度依然面临较大的下行压力。 鲜菜价格虽然较去年同期环比下跌较多，但是从去年下半年开始环比上行速度就较快。整体来看， 食品价格同比增速在6 月维稳可能性较大，随后出现上升可能性较大。PPI 方面，在黑色、有色等 工业品价格下跌带动下，PPI 价格降幅明显，延续了下跌势头。由于去年6 月PPI 环比为负与5 月 工业品价格走势相反，所以未来 PPI 将维持平稳下降。另一方面，生活资料涨幅持续低落，表明 PPI 向CPI 传到依旧疲弱。 综上所述，国内通胀温和并且可控所以存贷款利率出现上调的可能性不大。货币政策将持续 维持中性，但是市场利率将受“去杠杆”影响维持在相对高位。 图1：CPI 图2：PPI 数据来源： 国家统计局 图3： CPI 分项同比